日幣貶值趨勢何時反轉？專家：看一個訊號判斷

4月29日，正值日本國內黃金週假期，日圓也在此時，迎來34年的新低價位，首次跌破一美元兌160日圓的水位。

如果從2021年年初開始計算，這個全球前三大的交易幣種，兑美元幾乎已經貶去了3成，是全球主要貨幣中貶幅最大的一個。

其實，日圓近期理論上要升值才是。

畢竟，美國聯準會（Fed）早在去年7月就完成近期最後一次升息，市場也已經開始何時要降息的預期與討論，甚至，日本在今年3月也跟進升息，並結束了歷史性的負利率政策。

但，日圓卻不升反貶，甚至上演殺破34年新低價位的驚奇。

這背後，是外匯客們與市場資金持續在測試日本央行的底線。因為大家都看見，美國和日本央行，近期對貨幣政策走向持續搖擺不定。

日幣貶值原因1：美國遲遲不降息

先看美國，市場對於聯準會今年降息幅度的預期，從年初的六碼，一路下滑到一至兩碼之間。這其中關鍵，就在於美國通膨第一季，連續三個月的數值都超越市場預期，通膨降溫降得不夠快，讓聯準會一直不敢打出降息這張牌。怕太快降息，通膨再起。

聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）在4月中的最新談話指出，最新的通膨數據，顯然無法帶給聯準會官員足夠信心，要看到FED真正降息，恐怕需要更長時間。

但，正是這個游移不定，導致本來應該走弱的美元，卻在短期內走強。

因為預期的降息時間不斷被延後，即便聯準會基準利率早在去年7月就升息至高點，理論上接下來，美元只有降息走弱的份，但今年至今，美元指數卻仍繳出逾3％的漲幅。

同樣遲遲不給市場正面回應的，還有日本央行（以下簡稱日銀）。

日幣貶值原因2：日本龜毛升息

儘管早在3月就升息，結束了負利率政策，但，其實日銀還沒有準備好立刻比照FED連續升息，縮短日、美間的利差，沒準備好讓日圓一路走強。

因為日本面對的處境是，好不容易才剛走出通貨緊縮環境，看到通膨與經濟成長的火苗。日銀現在害怕的是，如果太早啟動升息循環，因為高利率將壓抑企業借錢投資意願，一沒弄好，就會不小心撲滅這得來不易的經濟成長火苗。

國泰世華銀行首席經濟學家林啟超指出，現階段，藉由弱日圓維持出口優勢、進而恢復景氣，仍是日本的第一考量。

對比美國以及其他早在2023年就接連升息的主要央行，日本一直處在零利率的政策環境，兩者間的利差，促使大多數的日本金融機構與投資人，持續選擇讓資金流向海外，獲取更高的報酬與殖利率，成為日圓今年疲弱不振的主因。

更關鍵的是，面對二月中後，市場數度挑戰一美元兌150日圓的匯價關卡，日銀與日本政府官員多半只有「口水護盤」，以口頭回應，並未公開實際進場，這使得市場投資人更大膽的測試日圓低點。

當美國降息時間點不斷推延，同時間，日銀又不敢冒進升息，或真正進場阻貶，一來一回之間，更加深投資人資金出走，抑或是做空日圓的決心。

日幣貶值趨勢何時反轉？

在4月中的日銀會議上，該行選擇繼續按兵不動，日銀總裁植田和男甚至指出，即使近期日圓繼續貶值，日銀也不會立刻採取對應行動。

這樣的背景，搭配上4月底正值日本黃金週官方假期，缺乏交易量與流動性，使得日圓兌美元單日就直接見到了160的34年新低點。

林啟超分析，日圓真正要反轉，關鍵落在日銀是否看到該國薪資水準持續成長，以反映經濟真正步上正軌，屆時或許該行才會有所動作，讓日圓貶勢趨緩。

不過，林啟超點出，維持弱日圓提振出口跟景氣的策略，背後也有其需要背負的風險，弱日圓，意味著更高的進口通膨，這將是未來短期間，日本企業要付出的代價。

日圓的價位還可以160更低嗎？能回答這問題的，恐怕只有持續搖擺的美、日兩大央行了。

核稿編輯：吳中傑
責任編輯：林易萱