石油類股狂漲3成，巴菲特也大買！ESG投資賠錢又不環保？

由於國際油價創十年新高，世界前三大石油公司：埃克森美孚（Exxon）、雪佛龍（Chevron）、殼牌（Shell），已在今年第二季寫下史上最高收益－－460億美元，標普500中的能源類股更在今年狂漲35%。

若按照市場投資邏輯，一票投資人早就跟進。但，許多基金公司卻因石油公司「不夠ESG」，而拒絕投資這些股票。

不過，他們的堅持恐怕很難繼續了。

亞當斯基金（Adam Funds）執行長斯托克爾（Mark Stoeckle）就表示：｢當能源類股在標普500的市值佔比從2.5%上漲到4%時，它已引起眾人注意；過去七、八年裡，石油並不是一項好投資，但現在情況已經改變。｣

ESG投資向來標榜「邊做好事邊賺錢」，但俄烏戰爭開打，世界能源供需失衡，要求投資人無視現實、迴避能源類股，似乎不太實際。

以股神巴菲特為例，其控股公司波克夏在今年持續買進石油公司股票，它目前是西方石油公司（Occidental Petrleum）最大的股東，擁有18.7%的股權，同時也持有雪佛龍8%的股權。

不少人批評巴菲特輕視氣候問題，波克夏向來也拒絕披露旗下投資公司的碳排資料。但，要求股票投資人拯救世界，真的合理嗎？

《華爾街日報》的資深編輯麥金塔（James Mackintosh）指出，期待ESG投資能夠扭轉暖化問題，是不切實際、也沒有效率的。

首先，ESG投資存在的理由，有很大一部份是因為投資人相信，ESG與獲利能力成正相關，然而這僅適用於初步發展ESG的企業。

比如，ESG讓企業看到空置的屋頂，在上面蓋太陽能板，從而降低能源花費；又或者讓企業檢視升遷制度的歧視問題，使真正有能力的人晉升，這些作為的確有助公司成長。

然而當入門工作都完成後，要再進一步達到ESG，會讓公司花費更高的成本，比如選擇永續供應鏈、永續包材等等，倘若這些永續行為無法提升顧客忠誠，那付出的成本，只會侵蝕獲利。

第二，大眾認為若實踐ESG投資，會讓資本流向「好企業」，讓「壞企業」獲得資本的困難度增加，從而限制他們的擴張。但事實是，資本多寡與公司擴張的連結性並不高，真正讓企業決定擴張的，還是未來獲利是否增加？因為，公司有好的報酬率，就一定能借到錢。

此外，若一昧的讓資本流向好企業，也會造成這些企業價值被高估，長期讓投資人蒙受損失，也讓這些好企業錯判自己的籌資能力。

最後，則是最重要的，投資人的首要目的，仍是賺錢。ESG投資策略的存在，不是高高在上的道德呼喚，而是投資人擔心國家政府未來的氣候政策，有可能讓「壞企業」的風險增加。

如果投資人都認同政府會提高燃油稅，那大家當然會減低對石油公司的持股，而近期石油公司大漲，只說明了一個事實：我們還是需要石油，政府無法不顧現實的禁用這項能源。

也因此，比起呼喚資本家要有良心，更有效的做法應該是監督政府，不要讓他們接受企業遊說，確保政策能讓企業對環境影響付出代價。

我們應當注意的重點是，規範是否真的有效，讓環境成本確實反映在財報上，使企業花在永續經營的錢，真正達到獲利提升的效果。

如此，企業追求股東利益最大化的原則並沒有改變，投資人應該尋找讓自己賺錢的標的也沒有錯，雙方才能共建納入永續考量的健全資本市場。

資料來源：
WSJ、WSJ(1)、WSJ(2)

核稿編輯 管婺媛