台股站上萬四，不敢進場冒險？4條件選獲利穩定、低波動的「定存股」

穩定的價值股

這部分的公司，大概就是屬於近幾年來，大家常聽到討論的「存股」族群，但其實我個人不太認同存股這個觀念。雖然說長期持有好企業會帶來豐厚的利潤，但要能判斷什麼是值得長期持有的好企業，就是非常不容易的一件事。

即使是大家最常提到可以當成存股標的的金融股和電信股，其實背後仍然有相當程度的風險存在，所以通常遇到不想花時間在公司質化研究的投資人，我都還是建議他們直接買ETF較佳，特別是大區域甚至全球型的ETF。

如何挑選穩定、循環型（持平期）的企業

這邊也可以分成兩種類型來討論：

（1）營收波動較小的穩定型企業

穩定型企業的注意重點

這個分類的公司通常年營收的波動不大，資料抓出來，可能近5年的營收波動在20%內，EPS 變化也在一個固定區間內（比如說2 ∼ 3元之間波動），則可能代表該公司所處的產業是成熟產業，供給和需求都算穩定，只隨著景氣有小波動，市場上也有人把這些公司稱為「定存股」。

相對於成長型企業，這類型的公司分析起來比較容易，在殖利率的計算上也比較有意義。但要特別注意的是，有些產業和公司原本可能因為獲利穩定而被當成定存股看待，但當產業或是公司面臨破壞性的改變時，則要高度提升警覺心。

（2）營收波動較大的景氣循環型企業

另一種個人分類在這邊的企業，是屬於營收波動比較大的公司，振幅可能會差到50 ～ 80%以上。

這類的公司通常屬於原物料相關、工具機企業、營建營造類企業、航運類股……，往往有著各自不同的景氣循環。這類的公司通常也是重資產企業，所以獲利的波動程度相當的大，特別是當景氣在低點時，營收大幅衰退，巨大的設備折舊及高額的負債利息費用，往往會讓虧損加劇。

所以大賺大賠都是這類公司的常態，有時可以差到一個正負號，好的時候賺3元、壞的時候賠3元，因此市場給這類型公司的本益比都不會太高，賺錢的時候通常最多給到10 ～ 12倍本益比就很好了，很難和成長股那種20倍以上的本益比相提並論。不過如果是有耐心的投資人，在景氣低點時能細心挑選體質較為健全的公司，等到景氣翻轉之後，幾乎都能拿到倍數的獲利。

決定持股的比重

穩定型公司

▲12個月以上的營收衰退

穩定型的公司通常在財報上的表現，就是非常的平穩，比如長期獲利與股價都在同一個區間上下，每年固定配出股息給股東，這類的公司往往會在網路上被選入所謂的「定存股」。雖然這樣的公司持有風險較小，但仍然要去瞭解這家公司所處的產業是否有任何變化，一旦穩定型公司不再穩定，我們便能在營收上觀察到徵兆，特別是出現12個月以上的營收衰退，就有可能代表整體公司的獲利出現挑戰，一定要回頭去研究一下該公司是否在經營上遇到什麼樣的問題。若無法修正，那麼也就是該考慮賣出了。

景氣循環型公司

▲景氣好出現高獲利時

景氣循環股通常本益比不會太高，大多在8 ～ 12倍左右，因此當價格來到這個區間時，就要開始注意，對於這個產業，這波景氣還能持續多久。觀察的重點就在於商品的價格，特別是最下游端的變化，因為當最下游的商品價格開始走弱時，也代表著需求已出現變化，這時通常離轉折點不遠了。

▲景氣差出現大幅虧損時

會在大幅虧損時買入景氣循環股的人，通常都是猜測這邊就是最壞的情況，因此進場撿便宜。在這樣的情況下，要確認的就是這間公司真的能撐過景氣的低點，所以資產負債表上的現金／負債項就特別重要，若觀察到現金大量流失，負債一直增加，又快要到期，那可能就會面臨到相當程度的風險，應該要認賠殺出。

書籍簡介

我用3圖表，抓出5年賺100%上漲股：結婚生子後，我邊上班邊養股，依然賺進500萬

作者： 陳啟祥

出版社：樂金文化 

出版日期：2020/11/11

作者簡介

陳啟祥

　　知名臉書專頁「修正式價值投資」版主。六年級生，股市經驗15年。中央大學生命科學研究所畢業，曾做過中研院、國衛院的研究助理，以及藥廠的QA (Quality Assurance)工作。

　　看過人聲鼎沸的多頭氣氛，也走過充滿絕望的空頭谷底，體會到要能在投資市場中找到長久穩定的獲利之道，唯一的方式，就是不斷的吸收並累積相關的知識，融合轉化成自己對一家公司評價的敏感度。喜歡站在原點思考，企業的真實價值是什麼，立於此基礎上，進而能挖掘出還沒被反應的成長股、價值股。

　　原本是月薪不到4萬元的小資上班族，2018年女兒誕生後，毅然請育嬰假離開職場，一邊帶小孩一邊經營臉書粉絲專頁，經常發表文章、分享投資心得。

　　在職期間雖然薪資不高，依然能靠著價值投資攢下千萬元財富，即使前波台股大地震，照樣堅持著價值投資的原則，不受市場情緒恐慌所影響，讓整體獲利增長逾三成。

　　臉書專頁「修正式價值投資」：www.facebook.com/modifiedValue/

責任編輯：梁喆棣