慘賠3次後他才懂：真正厲害的投資人，不靠賭運，而是靠「穿越低潮的能力」

我投資生涯中經歷過3次大低潮，現在回想起來，每一次失敗的理由都大同小異：在資產高峰時太過飄飄然，失去了平常心，不久後就嘗到樂極生悲的後果。

第一次低潮是投資腰斬，發生在我念書時期，當時某位教授在課堂上提到一檔股票，我聽了之後決定拿出自己存下的一些零用錢。想不到短短幾天，這檔股票就漲了8％。初嘗甜頭的我，開始一股腦兒投入股市和基金。

但不久之後，金融海嘯來了，一年內就蒸發50％以上的資產，我自己存下的錢、家人辛辛苦苦賺來的錢，全都被浪頭捲走。

第二次低潮則是破產。出社會後我進到大型金融機構工作，自認為投資能力已經大幅進步，於是嘗試投資海外波動較大的個股。在運氣加成下，有幾年投資年報酬率都超過100%，但也因為如此不小心走上偏路。那時買下一籃子新藥股的選擇權，想賭哪間公司可以取得藥證，然後大賺一筆。

結果，我持有的公司沒有一家順利取得藥證，我和朋友共虧了近2000萬，先前以倍數賺來的財富，在一夕之間快速消失。若算上背負數百萬的貸款，說是破產也不為過。

第三次低潮是前2年發生的，就在2022年到2023年這段時間，我花很多時間投入總體經濟的研究。恰好時逢全球通膨，美國開始了一波前所未有的升息政策，因此我決定投資債券期貨，想藉由期貨放大獲利，也是一種槓桿工具。

一開始，我在幾天內就把200萬變成260萬，我心想「這太好賺了！」於是又投入500萬，壓的資金越重，我的心情就越高漲，每天都沾沾自喜，以為自己的投資能力到了下一個里程碑。

但就在某一天，震撼教育悄悄來到。那時我大約持有600萬的債券期貨，市場原本預期要開始停止升息，於是債券價格在盤前就一路上漲，轉眼我又賺到200萬。沒想到的是，當天央行不按牌理出牌，竟然決定繼續加碼升息，我就從賺200萬，立刻變成賠200萬。

我為了想把賠掉的錢賺回來，頻繁的在債券期貨、那指期貨、道瓊期貨等高槓桿的投資項目中來來回回，有時賺錢、然後又虧錢。最終不僅是白忙一場，還是慘賠超過1000萬元。

賠了夫人又折兵，大概就是這種感覺吧？

自信和自傲是一丘之貉。投資有自信能不受市場氣氛影響，做出好的投資決策，但偏偏自信不小心多了一分，就成了自傲。自傲容易自我膨脹，膨脹到心裡容不下一丁點風險意識，也讓原本有紀律的投資偏離正軌，悲劇就隨之而來。

說了這麼多不堪回首的血淚史，我也從每次低潮中慢慢走出財富低谷，透過反省與等待再次攀上財富的高峰。

你也許會好奇我在低潮中到底體悟到什麼？那就是必須認淸自己究竟賭的是運氣，還是眞正的實力；是算過風險後而做的決策，還是完全被驕傲蒙蔽了雙眼？

槓桿運用不好，只會讓好投資活得不久、爛投資死得更快

雖然3次慘賠都與槓桿有關，但這並不代表槓桿不好，我對它更多時候的情緒是：又愛又恨。還是要看如何正確的使用這項工具。

槓桿像是一個功率放大儀，它無法幫你加分，只能幫你相乘。你給它+1，它可以幫你放大為+100，但你給它-1，它也會幫你放大為-100。

如果我們回顧那斯達克過去1年的走勢，就會發現，雖然全年指數上漲了26%，然而，幾乎每3個月就會發生一次10%左右可觀的拉回。這對沒有槓桿的投資人來說，或許是一個投資路上的小陣痛。

如果是用3倍的槓桿來看，一年4次遭遇資金蒸發20%到30%的回檔，那可笑不出來；而如果是以10倍槓桿來看，那麼不只是笑不出來，而是有可能4次破產！

有趣的是，大家都知道槓桿的風險極大，並不適合投資新手，或是沒做功課的人。但根據《金融研究快報》（Finance Reserch Letters）的一篇研究，作者針對1200位美國散戶進行調查分析後發現，反而是投資知識相對不足，以及具有過度自信傾向的人，使用槓桿工具的比例更多。

如果你問我，什麼時候才能開槓桿？我會說：勝率高的時候。很多人會把槓桿當成以小搏大的手段，但如果勝率低，馬上就會虧回去，甚至一次就直接被掃出市場。

假設不開槓桿時，選股的勝率達7成才算合格，那開槓桿時更要提高到8成才行。這個8成怎麼來？就是好股票掉到好的價位，而且基本面好轉，那也許就能考慮開槓桿。

心態穩定是為了克服心魔，資金彈性則是為了對抗波動。投資時一定要記得控制槓桿，適當保留現金，或是投資容易變現的個股或ETF，讓我們能在情況不如預期時，能更有彈性的調度資金，甚至還有資金可以加碼。

＊本文摘自天下文化出版《投資的底氣》

書籍簡介

《投資的底氣：選股策略X心理素質決定你的財富上限》

作者：股市隱者（謝天健）
出版社：天下文化
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出版日期：2024/08/30

作者簡介

股市隱者（謝天健）

政大資管所畢業，曾任職金控公司「投資」儲備幹部，後來任職國內前3大法人機構海外基金經理人，管理2億美元部位，年化報酬率約30%，為部門最年輕的基金經理人。過去一共拜訪全球500間以上企業，完成超過1000篇研究報告。

目前為隱者創投有限公司的全職投資人，操作以基本面為主，技術面與籌碼面為輔，堅持長期投資的理念，挖掘出受惠於趨勢的產業龍頭股（贏勢股），個人年化報酬率超過30％。

經營「股市隱者」粉絲專頁，粉絲人數超過7萬人。製播「股市隱者」Podcast，上架一週即登上Apple Podcast第一名。
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責任編輯：倪旻勤
核稿編輯：陳瑋鴻