前不久，某間知名的私募基金相中一間中國企業。他們研究過這家公司的財務面，包括負債比、現金流量、股東權益報酬率和資產淨值的數字；他們也研究了股東結構，股權轉移的管道很通暢，就連法務面向都沒有什麼問題。但最後，還是破局了。
在私募基金出價購併前，他們請麥肯錫做非財務面的實地查核。我們發現了一項財報上看不到的大隱憂。這間被併公司的本土市場雖然經營的有聲有色，在海外市場卻只是一間具有多國辦公室的紙老虎。在看到我們提出的實地查核結果後，私募基金公司認為未來他們得進行大幅裁員，才能獲得一個精實的公司體。但這種涉及大規模的跨國裁員，將在各個當地市場連帶衍生出鉅額的遣散成本，以及異國的法律與社會爭論議題。因此，這項購併案在最後階段驟然喊停。
在購併風盛行的現在，我們看到許多公司仔仔細細的做財務面實地查核，但台灣企業多數比私募基金少做的一件事，就是策略面與營運面的審查，這足以讓一件乍看誘人的購併案變成一場惡夢。
