矽谷創業家推「長期證交所」，主打長期投資，沒有長期政策就不給上市！

《彭博》報導，號稱是美國第一個主打長期投資的證交所——「長期股票交易所」（Long-Term Stock Exchange, LTSE）在8月26日，迎來首兩家公司掛牌上市，分別是雲端通訊平台Twilio，和工作管理平台Asana。該交易所注重的是長遠政策，同時符合ESG（環境、社會、治理）永續理念。

其實，它的創辦人，來頭可不小。他是新創思維暢銷書《精實創業》（The Lean Startup）的作者，矽谷創業家萊斯（Eric Ries）。

萊斯接受採訪時表示：「當我們與企業合作時，我們幫助他們贏得公眾信任、獲得ESG投資者，和那些正在尋找信號，計畫加入ESG的投資人。」並且，他想消弭華爾街的短期投資風氣，藉此鼓勵企業長期創新。

甚至，雜誌《快公司》（Fast Company）指出，長期股票交易所的掛牌儀式有別於傳統，就是要傳達其長期理念！由於投資者將持有股票好幾年，不會每天都想著要買賣哪一支股票， 再加上數位化浪潮，萊斯最終決定捨棄經典的「交易大廳」與「敲鐘慶祝儀式」。

取而代之的是，交易所讓掛牌公司的執行長寫信，對象不限於股東，也能包含廣泛大眾。再從中引用佳句，並蓋上為各公司所打造、獨一無二的「上市印章」，製成廣告小卡樣貌，以象徵長期價值。

例如，Twilio的小卡佳句上寫道：「這就是為什麼我們花了12年打造這家公司...為的不只是在平常時刻能把平台做好，在非常時期更是如此。」　

長期股票交易所的行銷設計師格雷西（Gracie Liu）分享理念：「我們希望這個印章圖標或資產，能體現我們和企業的合作關係。」如此，上市儀式變得更靈活，不再受時間地點限制，可呼應其長期目標。

掛牌公司須符合五大原則

Twilio公司價值630億美元，Asana價值則約120億美元，兩公司已在紐約證交所上市。而加入長期股票交易所，須符合五大原則：具備利益相關人的環境和多元性等長期政策、數年或數十年長期戰略計畫、高管薪酬符合長期投資、董事會長期參與政策、長期投資者政策...等。

《華爾街日報》報導，例如，Twilio推出社會影響分支機構Twilio.org，旨在支持非營利與社會企業，目前已提供1000萬美元給新冠疫苗COVAX平台；Asana美國員工有30％是亞裔，且男女比例各約一半，致力建立多元化、具包容性的職場環境。

ESG浪潮推動之下，國際市場上出現越來越多相關指數產品，證交所也開始提供永續性報告書指引、提供ESG相關訓練等。例如，2019年，納斯達克證交所發布《ESG報告指南2.0》，將約束主體從北歐和波羅的海公司，擴大到所有在納斯達克上市的公司。資訊揭露指引參考重要性（Materiality）、利益相關人、ESG指標（ESG metrics）、管理和聯合國永續發展目標（SDGs）中的「性別平等」、「氣候行動」等方向。

今年（2021）8月最新規定是，在納斯達克上市的公司，須至少有2名代表多元化的董事，包括一位女性、一位少數族裔或LGBTQ+（同性戀、雙性戀、跨性別及其他性少數人士）。未符合標準的企業，須提供解釋。此外，上市公司亦須申報董事會的多元化組成資料。

在台灣，台灣指數公司和富時羅素（FTSE Russell），於2017年合編台灣永續指數。富時羅素的ESG評鑑模式，是針對5項環境（E）、5項社會（S）及4項公司治理（G）共14個主題、超過300項的評鑑，從上市公司中篩選出成分股。

相形之下，長期股票交易所的篩選標準則更重視企業在ESG領域的長期具體計畫，一如其名。「永續發展」已是全球企業的新主流標準，《華爾街日報》指出，長期股票交易所的成立，以及兩間公司首次在此上市，將能吸引更多永續投資者，加入ESG行列。（🍀延伸閱讀：商周ESG與永續者同行）

參考來源：Bloomberg、Fast Company、Long-Term Stock Exchange、WSJ、NASDAQ、行政院、富時羅素、Investment Executive

核稿編輯：田習如