3700家中小企業財務風暴

「讓我們陷入困境的不是無知，而是看似正確的謬誤論斷。」——馬克．吐溫

這是好萊塢電影《大賣空》的開場白，該劇以金融海嘯前夕的華爾街為背景。而不亞於《大賣空》的劇情，卻正在二○一六年的台灣真實上演。金融海嘯後，一場最嚴重的中小企業財務風暴，正以連鎖效應的方式爆發。

它的關鍵字是：人民幣。兩年多前，市場一面倒看升人民幣，一般民眾搶辦人民幣存款，銀行界也向企業強力推銷一種壓寶人民幣升值的衍生性金融商品TRF。

即便二○一四年三月人民幣小貶時，央行總裁彭淮南在立法院說出「貶值應該要買（人民幣），而不是賣！」被外界解讀彭總裁看升人民幣走勢。中小企業買進此類商品，無視金管會出面踩煞車，從那時開始越來越火熱。

「大家總是低估壞事發生的可能性。」這雖然是《大賣空》劇裡的台詞，但壞事真的發生了，而後果比你想像的，也比政府認知的還要大。

「啊？風暴都要結束了，你們還想報導？」這是金管會銀行局局長詹庭禎對《商業周刊》提出採訪的第一反應。但他以為的結束，其實正在開始。例如我們發現，有一家國際知名休閒鞋的代工廠今年決定「債留台灣」，將TRF虧損的二十億元、貿易融資的十億元，都丟給銀行，負責人已放棄在台資產、保留銀行查封不到的中國事業。這並不是單一事件。

「去年八月十一日，我這輩子都會記得，就是那天開始，我的人生變黑白的，」林小姐說。

她是一家台商老闆娘兼財務主管，那一天，中國人行意外放手讓人民幣一天急貶二％，創下人民幣史上最大貶幅，宣告讓官方控制的匯率逐步走向自由化。

對賭人民幣升值的TRF瞬間出現巨幅虧損，林小姐的公司年營業額六十億元，投資該商品損失累計至今近六十億元！

像她這樣遭受重大損失的企業達三千七百九十七家。根據惠譽信評估計，這些企業保守合計苦吞高達兩千億元虧損，這相當去年全體本國銀行獲利的三分之二；比起二○○八年金融海嘯造成雷曼兄弟連動債變壁紙，當時散戶們總投資金額為四百多億元，但這次企業的虧損金額，是當時的五倍！

TRF是一種高槓桿的外匯衍生性金融商品，特色是獲利有限，但若匯率不如預期走勢時，損失將可能無限大。這波連專家都看走眼的人民幣劇貶走勢，就成了這樣的無底洞。

《商業周刊》獨家調查發現，風暴發生至今一年，官方以為風暴停歇，但企業因財務失血而帶來的營運危機，才正要進入暴風中心。

理由一，虧損金額比預期還大。金管會雖在去年初處分或警告銷售不當的銀行，讓交易冷卻，但銀行在客戶做人民幣大虧後，竟又轉推銷客戶買進看空日圓的TRF，損失金額擴大。

理由二，虧損轉成欠債，企業週轉陷困境。許多企業因虧損擴大被銀行強制平倉，其鉅額虧損被銀行轉成債權，無力還款的企業，正陷入生死交關。

我們發現，因還不出欠款而倒閉、停業的公司，開始出現在經濟部商業司的公司登記資料中。企業因投資TRF而財產遭銀行假扣押、強制拍賣的法院裁判書，近一年內暴增逾十倍。

這些倒閉的公司中，並非是毫無競爭力的企業，其中有全球員工達八百人的南台灣知名回流台商，有員工約兩百人的全球市占率前五大的聖誕燈線製造商等。

透過企業一個拉一個，滾雪球般的介紹，商周記者明查暗訪到超過二十家以上的受損企業，其中不乏有被媒體多次報導的產業隱形冠軍，也有代工鞋廠、中部五金製造業者、知名國際食品公司的供應商、帝寶住戶也有兩戶以上受創，還有數位在中國各省台商會，曾當上會長、副會長的大咖台商。循線一一求證時，一家產品在該領域是全球市占冠軍的老闆，有八戶房地產被抵押，「拜託不要寫我名字，唉，不然連生意都沒得做了。」

調查結果發現，這不只是個別企業投資虧損的問題，而是台灣中小企業的堅實競爭力，正遭受重創。

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