輝達市值超車波克夏！如何從晶片邊緣人變身AI軍火商？

英特爾和輝達：領先者的狂奔和追趕者的「彎道超車」

輝達（NVIDIA）股價從2017年的每股30美元，上升到2021年4月每股520美元，成長率近20倍。截至2021年4月，輝達市值約為3520億美元，英特爾（Intel）市值則約2289億美。

從一家提供微軟（Microsoft）、任天堂（‎Nintendo）的繪圖處理晶片供應商，到2020年宣布要以400億美元收購ARM（雖然最後破局），輝達的逆襲經驗是：避開領先者主力，在細分市場取得絕對占有率後，再投入到更核心產品的研發，從而實現逆襲。

避開領先者主力抓住市場區隔，也可以實現逆襲

輝達一直是被邊緣化的小角色。在個人電腦（PC）時代，輝達是邊緣的晶片設計公司，相比英特爾和超微半導體公司（AMD）主導的CPU（中央處理器），它的高階顯卡主要提供給微軟、任天堂的遊戲機，和以遊戲為主的個人電腦。

輝達無法像英特爾的晶片，和微軟的作業系統一樣，成為個人電腦的標準配備，這代表它的產品銷售量和利潤被邊緣化。財務數據顯示，2011年輝達全年營收35.4億美元、淨利潤為2.5億美元；而英特爾僅在當年第一季，就實現了128億美元的營收、32億美元的利潤。

輝達「丹佛計畫」彎道追趕

輝達利用智慧型手機彎道超車，制訂實施「丹佛計畫」，用ARM的指令集設計輝達的CPU晶片，並成功設計出能夠讓顯卡獨立運算的GPU（圖形處理器），讓圖形處理晶片不再是依賴CPU才有辦法運作的配角，一舉實現逆轉。

輝達的思路是，將GPU與CPU合二為一，雖然性能無法與英特爾的CPE晶片（行動熱點用戶終端設備）相抗衡，但新的晶片體積更小、耗能更低，符合行動網路設備對耗能和體積的要求。

隨著2011年iPhone 4掀起的行動浪潮，全球行動手機出貨量，每年成長率呈現2位數的成長趨勢。其中，與輝達捆綁的ARM成了基礎架構，占據著手機處理器90%的市占率、小筆電處理器30%的市占率，以及平板電腦處理器80%的市占率，4年淨利潤成長2.5倍。

砸資本投資人工智慧實現逆襲

超前布局，輝達利用人工智慧（AI）領域的領先，一舉超越英特爾。大家對2016年AI棋手AlphaGo、以4比1的分數擊敗韓國圍棋國手李世乭必定記憶猶新，這場人機大賽讓AI走入大眾視野。

AlphaGo引領AI潮流，本來就在AI深度學習佔據重要地位的GPU大廠輝達，更大手筆深入研究人工智慧，使其在人工智慧領域佔據一席之地。看到人工智慧技術發展的可能性後，輝達累計投入100億美元的資金研發，在AI時代，輝達終於跟英特爾站在同一起點。

新技術和新商業模式結合，造就橫空出世的顛覆者

過去幾十年，全球的發展至少有10個趨勢讓世界變成「平的」，雖然貿易壁壘有捲土重來之勢，但現在的世界替「顛覆者」創造了絕佳的外部環境。我們可以看到，原本壁壘森嚴、牆高河深的行業霸主，被行業的「新進入者」挑戰。

2008年，《紐約時報》著名記者湯馬斯．佛里曼（Thomas Friedman）在《世界是平的》（The World is Flat）一書中列舉他認為能夠抹平世界的10大動力：

1. 創新時代來臨：柏林圍牆倒塌和Windows作業系統建立。
2. 網際網路時代到來和Web出現和網景（Netscape）上市。
3. 作業流程軟體：讓你我的應用程式互相對話。
4. 上傳：駕馭社群的力量，指的是「部落格」和「維基百科」這類應用。
5. 外包：印度的軟體服務外包業務。
6. 離岸公司：跨國企業將工廠轉移到土地、勞動力成本更低、距離市場更近、稅收更優惠的國家或地區。
7. 供應鏈：像是沃爾瑪擁有全球供應鏈優勢。
8. 內包：聯合包裹公司（UPS）提供供應鏈管理服務，使小公司也可以享受全球化的好處。
9. 資訊搜集：Google等公司提供的搜尋服務。
10. 數位的、行動的、個人的和虛擬的類固醇（大量行動通訊終端技術出現）。

以上的10大動力，使用全球產業鏈高度分工、網際網路、機器人等柔性生產線技術，把複雜的、區域性、一體化、貿易化的世界，拆解成一個個產業鏈上的模組，替商業能力超群的創業者，提供新商業模式的基本條件；電池、太空等新技術的突破，從技術的創新，讓新的商業模式有了商業化的可能性。新技術和新商業模式的結合，造就科技創新領域一輪創新的高潮。

書籍簡介

《投資原力：布局4大類10年10倍股，用當代價值投資成就複利人生》

作者：姜昧軍
出版社：方舟文化
出版日期：2023/03/15

作者簡介

姜昧軍

大江洪流資產管理有限責任公司總經理，投資決策委員會主席。畢業於北京大學光華管理學院，1999年獲學士學位，2008年獲得工商管理碩士學位，現任北京大學金融校友聯合會（UFAPKU）執行理事。

歷任證券公司研究所副所長、保險公司投資部總經理、保險資產管理公司執行董事、壽險公司總經理、證券公司總裁及董事長等職務。2014年，任江西省證券期貨業協會副會長；2016年，任上海證券交易所第四屆理事會風險管理委員會委員。

專注資本市場投資二十餘年，對中國總體經濟和企業價值有深刻的理解和判斷，長期管理超過千億規模的保險資金，並積極踐行集中持股、價值投資的理念。

2019年創辦大江洪流，短短時間內即帶領公司獲得主流財經媒體《21世紀經濟報導》主辦之2021金帆獎（卓越私募管理公司）、2022金帆獎（卓越險資投顧項目）等業界重要榮譽；個人亦獲選《新浪財經》2022金麒麟獎之微博達人。

另著有《金融長尾戰略》（與杜麗虹合著）、《商業銀行突圍》（與朱武祥、杜麗虹合著）。