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台灣經濟成長率8%，家庭背債卻亞洲第2高！外媒：台灣出口太熱，其實很危險

華爾街日報示警，在經濟失衡下，台灣出口太熱，容易導致金融惡化。 (來源：dreamstime)

撰文者：林聰毅／經濟日報

經濟日報 2021/05/05

摘要

1.台灣、南韓第一季經濟成長率分別為8.16％、1.8％都優於預期，台灣主要受惠海外對電子產品和電腦晶片的需求，以及疫情催生的5G和遠距趨勢。

2.雖然台韓出口強勁，但國內需求卻遠遠未及，華爾街日報直指這個不平衡的現象「很危險」。

3.過度重視出口，讓台韓過度干預匯率、維持低利率，將導致房市等金融脆弱化，也增加與美國衝突的風險。

4.2019年台灣家庭負債占GDP比率為86.7%，換算下來為扛債約20兆，為亞洲第2高。但疫情爆發以來，未償抵押貸款總額增加了10%，這意味，家庭負債占GDP比率將進一步攀升。

台灣和南韓上周都公布優於市場預期的經濟成長數據，兩者的情況看起來非常相似：出口蓬勃發展、國內需求未能跟上，這種現象已造成了一些問題，如果這種趨勢持續下去，金融脆弱性將會進一步惡化。

內需追不上出口，台韓出口熱卻恐讓金融變脆弱

華爾街日報報導，以南韓為例，相較於新冠肺炎疫情爆發前的2019年第4季，今年第1季的貨物出口成長4.4%，而私人消費支出仍比基準低5.5%。台灣的情況也是如此，今年第1季的電子產品出口較一年前大增28.4%，在上季國內生產毛額（GDP）成長的8.2%中，來自淨出口的貢獻遠超過消費。

這個問題有很大一部分牽涉到外匯市場，台灣與南韓都不希望本幣過度升值，因為本幣升值會削弱出口競爭力。這就為兩種風險埋下隱患，首先是外匯存底激增，將使得這兩個亞洲出口強權在匯率操縱問題上與美國發生衝突。儘管這種情況不會很快發生，但美國財政部也許不會無限期保持沉默。

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第二種風險更複雜，從長遠來看更令人擔憂。台灣與南韓的央行都儘量避免升息，以防為各自貨幣的升值火上澆油。不過，維持這麼低的利率，及嚴重依賴貨幣政策而非財政政策來支撐需求，可能會使與房市有關的金融脆弱性更加惡化。

台灣家庭扛債20兆，為亞洲第二高

台灣央行公布的數據顯示，2019年台灣家庭負債占GDP比率為86.7%。但新冠疫情爆發以來，未償抵押貸款總額增加了10%，意味著家庭負債占GDP比率已進一步攀升。國際金融協會（IIF）的數據顯示，南韓在這方面的占比更高，截至去年底，家庭債務占GDP比率達到102.8%。即使按照先進經濟體的標準衡量，台灣和南韓的這項占比也很高。

報導指出，台灣與南韓政府知道高槓桿可能造成的不穩定效應，已多次試圖為房市降溫。但當太多總經政策是建立在政府厭惡負債以及過度以出口為優先時，勢必累積許多脆弱性。

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