＃查理蒙格

繼川普宣布「對等關稅」，美股標普500指數一度逼近熊市區間（自高點下跌近20%）；當他於4月9日宣布暫緩課徵，市場又迅速反彈，標普回升約9%。 面對股市暴跌暴漲，已故傳奇投資人查理．蒙格（Charlie Munger）當年一席話，如今聽來依然字字珠璣。 這位巴菲特的長年戰友、波克夏董事會副主席，彷彿智慧與冷靜的代名詞，他在美國次貸風暴期間接受英國BBC電台採訪，至今仍極具參考價值。 扛不住劇烈波動，怎麼拿到超越平均的報酬？ 蒙格表示，身為一名長期投資人，股價重挫是投資的一部分，而非失敗的象徵。當時他說：「長期持股這件事，本來就是會遇到市場大起大落。你得有心理準備，股價跌個50%是常有的事。」 他認為，投資人如果連市場的震盪都扛不住，要怎麼期待拿到超越平均的報酬？ 蒙格還補了一句更犀利的話： 如果你連這種下跌都撐不住，那你可能真的不適合當股東。最後拿到的投資成果，只會是平平而已——因為你沒有像其他人一樣，用較豁達的心態面對市場的起伏。 永遠要用便宜價錢買進好東西 蒙格向BBC主持人坦言，自己與巴菲特三次親眼目睹波克夏的持股價值腰斬，但從未動搖信念，反而在市場最恐懼時堅定加碼。這恰恰呼應了巴菲特那句廣為人知的投資格言：「別人貪婪時要恐懼，別人恐懼時要貪婪。」 蒙格指出，長期投資的本質，就是能夠承受短期價格波動的「心理肌肉訓練」。對他來說，股市震盪不是警訊，而是機會。 每當市場大幅修正，波克夏依然持續進場投資。這代表，他們會不斷買進那些被低估的股票，並對美國企業恢復獲利能力懷抱信心。 事實上，波克夏的投資組合——就像整體美國股市一樣——每次經歷大幅回檔後，最終都再創新高。 與其預測牛或熊，不如實在做事 查理．蒙格在2011年面對大學生提問時，曾留下這樣一句相當有智慧的話：「我無法告訴你還會有幾次牛市與熊市，但我可以告訴你最好的應對方式：低頭做事、每天都表現得值得信賴。」 不只是蒙格，個人理財專家蘇西歐曼（Suze Orman）也在近期針對市場波動提醒大家：「不要因為短期下跌就停止定期投資。」她強調，市場下跌時，其實是長線投資人的折扣季。 她提到：「假如你正在為退休存錢，請不要停止，繼續堅持下去、保持穩定的投資。這種堅持不懈的精神就是你的力量。」不過，蘇西也警告大家「不要試圖抄底」，因為想精準掌握最低點，就像想贏樂透一樣不切實際。與其寄望運氣，不如專注於「時間」的複利力量。 別問市場會怎樣，問自己有紀律嗎 資深財務規劃師Lee Baker指出，許多投資人往往在最不該賣出的時候選擇離場，結果錯過市場反彈，導致實際損失擴大。 根據美國富達基金（Fidelity）與美銀（Bank of America）研究，歷史上最好的幾個交易日，往往都發生在最壞的市場時期。這也意味著，若在恐慌時退場，你極可能錯過反彈的甜蜜點。 換言之，與其擔心明天會漲還是會跌，不如回頭檢視自己是否已建立穩固的投資紀律與策略。能在震盪中勝出的，不是反應最快，而是能保持冷靜、堅持初衷的人。 資料來源：CNBC、NBC 核稿編輯：林易萱 ...

查理蒙格：每一次不幸，都是汲取教訓的良機另外一個要應付的問題是，人生可能遇到沉重、不公平的打擊。...

查理蒙格在哈佛西湖學校的畢業演講 既然貝里斯福特（Berrisford）校長在最年長、服務最久的董事中選出一個人來在畢業典禮上演講...

查理蒙格（Charlie Munger）與巴菲特（Warren Buffett）將成就歸功於...

花了一個早上看完波克夏股東會的逐字稿，這個問答好觸動人心：如果你還能跟查理（查理蒙格，Charlie...

頂著剛出爐的餐旅管理學士學位，山謬在一間旅行社找到他的第一份工作。精力充沛的他展開了職場生涯且晉升得很快，沒多久就擔任了這間分社的副主管。同時，也因為他豐富的專業知識，他深受客戶歡迎。 只是好景不常，網路訂位平台的興起與其蓬勃發展，很快就打亂了傳統旅行社的運作模式。這使整個部門光采不再，也失去了重要性。然而，山謬依舊不受動搖，始終忠於自己的崗位。一想到自己可能得離開這間他最熟悉且擺滿各國地圖和旅遊說明書的辦公室，他就背脊發涼。有很長一段時間，山謬都這樣說服自己，人們應該會永遠都需要真正的旅遊專家——直到這間旅行社的大門，終於永遠關上。 理智的輕聲細語 山謬的故事告訴我們，人所從事的第一份工作是如何經常決定了自己未來的整個職涯路線。這點其實並不令人意外，因為人在職場路上，一開始總會衝得特別快。 想像這是一座金字塔，要從最底層往上爬一階，其實並不需要特別幸運，也不需要非常能幹。很多時候是自然而然發生的，只要有人離開較高的那一階並空出位置。 可是在任職者眼中，這種早早獲得的升遷，卻像一個再清楚不過的信號：告訴自己正走在一條完美的職涯大道上。我們把這種現象稱為「明日之星錯覺」。 但是人爬得越高，空氣就稀薄，空間也越有限——最高處唯一的位置就是CEO。假若這是個成長中的行業，問題就不大，因為你在這裡面還有轉職或換職的機會。可是如果一個行業正在萎縮，現實就會變得無比殘酷。你會突然覺得自己被困在一條單行道裡，就像前述的旅遊業行家山謬。 所以如果我們能在進入職場前，就正確預測出各行各業未來的榮枯，是否就能找到解決辦法呢？聽起來很不錯，只是如果有人可以這樣未卜先知，根本就不需要進入職場拚搏；幾個厲害精準的投資，就能讓他擁有千萬富翁的身價。 所以事實是：沒有人能預知某種職業或產業在接下來的30年裡究竟會如何發展。有誰在上個世紀的90年代會想到，當時還很有利可圖、具壟斷性的報社，很快就會被一間沒沒無聞的新創公司，搶走一大部分的廣告收入？而且那公司還有個超級幼稚的名字叫Google。從定義來看，翻天覆地型的創新本來就無法預測，否則人早就應該知道。 因此想避開單行道，就只有一種可能：讓自己變成一部「學習機器」！我所認識的每一位成功人士，幾乎都是像海綿那樣在吸收重要新知，而這就是他們成功的祕訣。美國投資家蒙格曾說：「我總是看到這種人在升遷，他們不見得最聰明，有時候甚至也不見得最勤奮，但他們是學習的機器。他們每天晚上睡覺時，都比早上起床的那一刻更聰明些。而且，哇塞，你知道這多有用嗎？尤其是如果你已經這樣做了好長一段時間。」 學習的重要性甚至勝過聰明才智。蒙格（Charlie Munger）也曾在一場加州大學的畢業典禮上，警誡那些準畢業生：「你們被詛咒得終生學習。而你如果做不到，就注定會失敗。你沒辦法以現有的知識，在人生路上走太遠。只有那些你在離開這裡之後繼續學習的，會讓你在人生路上不斷向前。」 不要被那種「明日之星錯覺」迷惑了。即使你在職場上一開始就平步青雲，也不代表接下來的20年，都能一直展翅高飛。 我建議你在展開職場生涯之初，就多嘗試幾種不同行業，不要固著僵化在某一行裡。而且即使之後在某一行已紮穩根基，還是要持續不斷的加深加廣自己能力圈裡的知識。因為你的知識和技能總會過時，但不會在一夜之間，而是在1到3年內。 所以請大量閱讀。每年50本書，每周10篇長文。你得對與知識及能力有關的事保持偏執，它們通常不像你所想的那樣廣泛和持久。而如果你那一行開始沒落，請及早脫身，不要等到船沉了再同歸於盡。 ＊本文摘選自商周出版《人生不踩雷的藝術》 {DS_BOX_39458} 責任編輯：陳瑋鴻核稿編輯：倪旻勤 ...

如何把一間破敗紡織廠，打造成資產12兆台幣的企業帝國？巴菲特（Warren Buffett）主持的波克夏，用將近60年的時間告訴世人答案：一條電話線。 這條電話線的兩端，一端是在美國中西部小城奧馬哈（Omaha）掌舵的巴菲特，另一端是長住在洛杉磯的二當家蒙格（Charles Munger）。 巴菲特與蒙格兩人相距2500公里，不常見面、興趣相異，不靠祖蔭，靠著電話溝通，讓58年前破敗的波克夏紡織廠脫胎換骨，成為史上效率最高的賺錢機器。 每當巴菲特碰到難題：「幫我接查理！」電話通常就會撥向洛杉磯這頭。巴菲特說，「因為蒙格⋯⋯讓我從猩猩到人類，如果我不認識他，我會比現在窮得多！」 來源：《向12位大師學投資》／商業周刊出版 今年99歲的蒙格比巴菲特大7歲，同樣出身奧馬哈，兩家人住得很近，卻彼此不認識；也許是天意安排，他們竟曾前後在巴菲特爺爺開的雜貨鋪裡當過小學徒，同樣受過巴菲特爺爺「斯巴達」式的管理教育，蒙格回憶：「這份工作要求勤奮、精確、長工時⋯⋯讓我及巴菲特，在日後遇上不順心，都能從容應對！」 出身法律世家，第二次世界大戰退伍後，蒙格便進入哈佛法學院，畢業後隨即在洛杉磯展開律師生涯，到了35歲那年，蒙格面臨人生最大的轉折，在一個故鄉士紳艾德．戴維斯（Ed Davis）的安排下，他認識了巴菲特，兩人一見如故，也成為逾半世紀的合作夥伴。 給股神巴菲特的禮物 如果夥伴關係，是由一連串的「給」與「受」組成，那麼，在巴菲特從「猩猩」到「股神」的進化過程中，蒙格這個亦師亦友的夥伴，給了他3個最重要人生禮物：戒貪、勇氣及遠見，巴菲特說：「我對查理的感激，無以言表！」 第一樣禮物：戒貪 雖然惺惺相惜，但一開始，蒙格的投資思維就給巴菲特相當大的衝擊，因為「蒙格主義」衝撞的是巴菲特最尊敬的恩師葛拉漢（Benjamin Graham）。身為首席高徒，巴菲特一直謹守葛拉漢學派崇尚的「菸屁股哲學」：再好的標的，一定要等價錢低到不能再低的程度才能買進，出脫時才能大撈一票。 「菸屁股哲學」的背後其實是貪念作祟，但蒙格始終反對這種「撿便宜貨」哲學，他認為，只要謹守「安全邊際」原則，平價的好貨，比便宜的爛貨，更值得投資！要擴張，就必須找到價格合適的「偉大企業」。 一邊是恩師、一邊是一見如故的夥伴，巴菲特承認，自己確實相當掙扎。不過最後是「現實」讓巴菲特站到蒙格這邊。1970年代，巴菲特當初低價買進的「菸屁股」公司波克夏紡織廠，在國外廉價紡織品的競爭下，面臨關廠、裁員風暴，在求售無門的狀況下，最後只得結束虧損多年的紡織製造。 在1970年代初期，美國的中產階級崛起、股市欣欣向榮，巴菲特不得不承認，「蒙格把我從葛拉漢的局限理論中拉了出來，這是股強大的力量⋯⋯他擴大了我的視野」。 巴菲特從此彷彿打通「投資」的任督二脈般，戒掉了撿「菸屁股」的習慣，波克夏規模開始快速成長。50年來，巴菲特口中會下金蛋的金雞，包括：時思糖果（See's Candy）、可口可樂、箭牌口香糖（Wrigley）及至柏林頓鐵路運輸公司（BNSF Railway）都不是菸屁股股票。「追求價值而非價格」這個概念，成為波克夏文化的基石。 第二樣禮物：勇氣 巴菲特自傳《雪球》（The Snowball）的作者艾莉絲．施洛德（Alice Schroeder）認為，巴菲特害怕衝突，「閃躲是他的本能，如果有人像母親那樣對他發作，他會像貓一樣溜走」。反觀蒙格有博學及法律世家的背景，「凡事一定要反過來想」這句話時時掛在嘴上，有一身反骨、對權威說「NO」的勇氣及能力。在處理經營紛爭時，能適時補足巴菲特的缺點。 最經典的戰役就是1991年的「所羅門醜聞」事件，波克夏靠著蒙格度過公司成立以來的最大危機。 時間回到1987年，因友人請託，波克夏以7億美元取得所羅門兄弟公司（Salomon Brothers）12％股份。當時的所羅門是華爾街資產第二大的金融機構，資產規模僅次於花旗銀行，在債券利差市場呼風喚雨。 原本巴菲特的規畫是，買進所羅門後，希望蒙格分身去管其他公司，但蒙格似乎聞到臭錢即將發酵爆發的味道，請纓留任，表示：「所羅門可能會惹上大麻煩，會大到同時需要我們兩人！」果然，一語成讖。 1991年夏天，所羅門引爆了一連串的醜聞，先是債券交易員盜用客戶帳戶競標國債，接著又發生包庇事件，蒙格與巴菲特早就在董事會要求據實以告，卻一再被忽略。直到當年8月，美國政府勒令歇業，所羅門資產一度以每日10億美元的速度萎縮。8月中的一場會議上，忍耐到了極限的蒙格勃然大怒，要求經營階層一五一十交代所有內情。這一怒，成為化危機為轉機的關鍵，在蒙格的強勢主導下，所有的藏汙納垢被迫攤在陽光下。 9月4日，巴菲特站上國會作證，原本預期會被嚴厲拷問，在開誠布公表現下，竟成為企業道德的典範。也因此每年波克夏股東年會，幾乎都會播放這段作證的片段影片，提醒大家堅持「不能讓公司賠上一點點聲譽」。 第三樣禮物：遠見 在蒙格與巴菲特合作後期，東方勢力開始在全球投資市場快速崛起，但1990年代波克夏在亞洲投資市場卻交了好幾年白卷。及至21世紀，大中華經濟崛起，醉心中華文化及儒家思想的蒙格，成為波克夏東擴的引路人。 巴菲特不只一次調侃自己，太晚認識日本而錯失投資時機。不過，2020年8月，波克夏收購伊藤忠、丸紅、三菱、三井物產和住友商事5大日本商社各超過5％的股份；2023年第二次訪日時，表示將持續加碼此5大商社持股比例到7.4％，是美國以外地區的最大投資、且未來將會長期持有，甚至可能拉高至9.9％。 蒙格在專訪中表示，他住在加州，看到太多傑出的東方人在美國出人頭地，可見「只要制度對，勤奮的亞洲人一定能在經濟上有傑出的表現」。因為蒙格的亞洲人脈及了解亞洲，讓深居美國中部的巴菲特也開始探索亞洲的投資機會，特別是中國及南韓地區。 2003年，波克夏在SARS（嚴重急性呼吸道症候群）恐慌達最高點時，大量買進中國石油，4年後全數出脫，大賺35億美元；在原物料狂潮前，波克夏就買進南韓浦項鋼鐵公司（POSCO），成為持股近5％的大股東，到2010年底的潛在獲利高達近新台幣300億元。 在蒙格主導下，最轟動的一役就是2008年波克夏買進中國電動車先驅比亞迪近10％的股份，在股神加持下，比亞迪股價一度衝高至港幣84元，雖然2011年初已從高點回跌到28元左右，但波克夏這筆投資帳上獲利仍有4倍。蒙格便曾在專訪中認為「中國走對了路」，爆發力就像黃金年代的美國。 就算把巴菲特或波克夏從蒙格人生中拿走，他也會是傑出的投資家。在擔任波克夏副董事長之前，蒙格曾自己創立投資公司，經營14年下來，年化報酬率高達24％，與波克夏相比毫不遜色。所以，就算蒙格獨立創業，也足以讓他成為獨霸一方的投資大師。 蒙格的投資哲學與巴菲特雖然同氣連枝，但其實各有巧妙不同，特別有一種「無招勝有招」的自信。他認為投資成功的關鍵「不在多，在於精」，不論是選股或下注買股，都是貫穿此一邏輯。在此邏輯下，發展出5個重要的投資哲學。 查理．蒙格的5個投資哲學 投資哲學1：不揮壞球，只打甜心球 蒙格這一生都在尋找最好打的「甜心球」（fat pitch），如果碰不到好球，就千萬別揮棒。如果出現一個速度很慢、路線又直，而且正好落在你最愛格子中間的「好球」時，那麼就全力出擊。 蒙格認為這樣好的機會一生沒有幾次，但次數也不需要很多，「在漫長的人生中，你只要培養自己的智慧，抓住1、2次這樣的好機會，就能夠賺許許多多的錢」。他以波克夏為例指出，波克夏的數千億美元資產，「大部分的錢是從10個機會上賺來的」。 當巴菲特滿懷期待的和蒙格討論新投資案時，蒙格的回答十之八九都是「不」，這讓巴菲特曾因此稱蒙格為「可惡的說不大師」。 投資哲學2：定能力圈，不碰陌生股 蒙格會小心翼翼地畫出自己的「能力圈」（circles of competence），他認為投資標的可分為3種：「可投資的」、「不能投資的」，另一種就是「太難理解的」。而每個人的能力圈並不相同，因此必須將投資放在自己能夠了解的領域，千萬不能以為自己是無所不能、無所不通。 如何弄清楚自己的能力圈？蒙格鼓勵大家博覽群書、獨立思考，「弄清楚幾個簡單概念」，因為「依賴他人的想法，或是透過金錢取得的建議，只要稍微超過自己的領域，就會遭逢大災難」。 投資哲學3：選股，先挑護城河寬的 摸清楚自己的能力圈之後，就必須在裡面尋找「有最寬護城河的偉大企業」。優秀公司擁有很深的護城河，並不斷加寬，為公司帶來「可長可久的競爭優勢」。 投資人心中永遠必須記得：真正有寬廣護城河的企業是具有高訂價能力的公司，蒙格認為迪士尼樂園（Disneyland）就符合這條件。他說，去迪士尼樂園玩不僅小孩子開心，對整個家庭都是獨特的經驗，就算迪士尼把門票價格提高很多，遊客人數依然穩定成長。即使提高產品售價，市占率也不會縮減，這才是真正的護城河。 符合這樣邏輯的還有波克夏高持股的時思糖果、可口可樂、吉列（Gillette）刮鬍刀等。 投資哲學4：找複利機器，長抱好股 選好股票後，蒙格最喜歡的投資方式是「大量且長期持有」，他稱為「坐等投資法」（sit on your ass investing），並指出這種方法的好處不少，交易成本低了，「聽到的廢話也更少」。 蒙格卻認為「股價合理的卓越企業，勝過股價便宜的平庸企業」，即便有些股票價格是其帳面價值的2、3倍，但仍然非常便宜。 最顯著的例子是可口可樂。波克夏在1988年買進可口可樂，照傳統標準，這檔股票並不便宜。當時華爾街認為這檔股票很優秀，但是價格已經到頂了。自從1988年以來，可口可樂股價已漲600％、年化報酬率達25％，但波克夏一股都沒拋售。 投資哲學5：學習多元思維模式 蒙格強調，世界是非常複雜的。因此我們不可能只用一種專業就有辦法解決世上所有的問題，分析一個投資標的的成長潛力，不能只重視量化數字，而必須分析所有市場上的交互影響因素。 蒙格進而主張應該要學習「重要學科的重要理論」，他稱之為「多元思維模型」，也就是他所重視的「普世智慧」或「普通常識」。「你必須擁有各種模型，必須弄清楚各種相互關係，以及其間的效應。」這就是蒙格淬煉投資智慧的秘密。 （更新日期：20231129，原始上線日期：202376） {DS_BOX_35736} 責任編輯：倪旻勤核稿編輯：陳瑋鴻 《向12位大師學投資》☛立即購書：商周Store、博客來《窮查理的普通常識（增修版）》☛立即購書：商周.com、博客來 ...

慎選和你一同工作的夥伴 91歲的巴菲特說，自己依然健康，但有時仍感到沮喪，因為他最親密的夥伴查理蒙格...

「我這一生中見過的智者（廣義的來說）全都手不釋卷⋯⋯沒有一個不是如此。巴菲特讀的書之多，會令你吃驚——我讀的書也多到讓你吃驚。我的小孩都取笑我，說我這個人簡直是兩腳書櫥。」——查理・蒙格（Charlie Munger） 像巴菲特（Warren Buffett）這麼了不起的生意人，也需要有傑出的配角。一般來說，這樣的配角包括家人、朋友、同儕的組合。以巴菲特來說，在波克夏與他共同挑大樑的，理所當然是公司的副董事長蒙格。 投資人所認識的蒙格很有個人魅力、腦筋很靈光，他的睿智昭然若揭，張口就是簡潔有力的格言。關於蒙格這個人，巴菲特是這麼形容的（只不過說的時候有些促狹）： 「至於我個人，我想提出一些『選擇夥伴的忠告』。你要謹慎，首先要找比你聰明、有智慧的人。找到之後，請他不要炫耀比你厲害的本事，這樣以後他的想法和建議有輝煌成果時，你就可以搶他的功勞。」 「找一個在你犯下昂貴的錯誤時，絕對不會對你放馬後炮或耍脾氣的人。另外，你要找慷慨的人，肯自己掏腰包，但只領一點點薪水。最後，你要找可以結伴長途旅行、途中會不斷增添樂趣的夥伴。」 「上述這些都是絕佳的忠告。（我在給自己打分數時，從來沒有拿過低於A的分數）事實上，因為這些忠告太棒了，所以我打從1959年就開始遵循，到頭來只有一個人符合這些訴求——那就是查理。」 蒙格和巴菲特年齡相差6歲，都是土生土長的奧馬哈人，他們在內布拉斯加州的家族根源，可以回溯到好幾代之前。這兩人年少時都在巴菲特祖父的雜貨店打工，雖然在同一個城市，經歷差不多的童年，可是直到1959年，這兩顆金融巨星才在一場餐宴上初遇。此時巴菲特和蒙格都已經在生意上大有斬獲，而且很快發現彼此都熱愛讀書，都對這個世界抱持廣泛的好奇心。 當時奧馬哈還是個小城市，熟識雙方的人都納悶，他們怎麼到現在才有緣相識。那個時候，追隨巴菲特投資的奧馬哈人不斷提到，巴菲特讓他們想起自己認識的一位律師——蒙格；而認識蒙格的人則常常注意到，蒙格老是令他們想起巴菲特。 當然，巴菲特早就聽說過蒙格的家人，蒙格的祖父當過聯邦法官，是老羅斯福總統（Theodore Roosevelt）提名的，而父親是當地知名的律師。那場晚宴是兩人共同的朋友所主辦，29歲的巴菲特和36歲的蒙格在席間相處極為融洽，也都非常健談。 巴菲特記得：「蒙格講了笑話，然後自己笑得在地上打滾。大家都知道我也是那個德行，所以我決定了，世界上像我們這樣的人可不多，我最好跟著他混。」 他們的聰明才智並駕齊驅，為這段持續六十餘年的友誼奠定基礎。由於才能相當，終究使他們對投資的想法越趨接近。 儘管蒙格在兩人之間變得像是老愛唱反調的角色，每每盤詰巴菲特的點子，可是兩個人都說，在長達60年的合作期間，他們從來沒有真正吵過架。相反的，蒙格的盤問經常促使巴菲特在一頭栽進去投資之前，會再多深究一些投資案的細節。這種方式有個很大的好處，就是幫助發掘行為偏誤，這種偏差可能不知不覺的潛入人心，影響投資決策。 可是如果光看這兩個人在公開場合的互動，不見得會了解這一點。在波克夏公司的年度股東會議上，巴菲特和蒙格並肩坐在講臺上，答覆現場聽眾的問題，一坐就是好幾個小時。巴菲特給的答案往往很冗長，從波克夏的財務，到更廣泛的全球金融趨勢，不一而足。反觀蒙格妙語如珠，擅長挖苦，他尖銳的評論和講冷笑話的風格遠近馳名。這兩個人湊在一起頗有娛樂效果，也是極為成功的團隊。...

我非常喜歡查理蒙格（Charles Munger）的一句話：「要是知道我會死在那裡，那我將永遠不去那個地方...