焦點 降息時代財富攻略》2年降息起跑！ 九月十八日，聯準會宣布將政策利率調降○・五個百分點，這不是錢放銀行利息多寡的問題，而是宣告全球新一輪的經濟循環開始了！從企業投資、經營策略到個人的投資理財都要跟著改變，搞懂「緩降息」，將決定未來兩年的輸與贏。 這是聯準會四年來首次降息，也宣告著升息循環告一段落。「貨幣寬鬆週期的開始。」《經濟學人》如此評論美國聯準會的降息。 過去兩年來，美聯準會將趨近於零的利率，快速拉高到逾五％，創下逾二十年來高點，被形容為「暴力升息」。 如今利率反轉向下，不僅意味著暴力升息告終，也標誌著降息循環的開始，未來將進入緩降息時代。 《紐約時報》引述聯準會官員預測，今年底利率將降至四・四％，由聯準會給出的利率點陣圖預測，到二○二六年，這一輪週期的終點利率，應會落在二・九％左右。 圖表製作者：陳慶徽、楊少強 圖表製作者：楊少強 事實上不只美國，近來主要經濟體，大多也以降息為主旋律。 歐洲央行繼今年六月降息後，九月再度降息。在中國，由於內需市場仍疲弱，通膨率持續低於目標，人民銀行貨幣政策持續寬鬆。 台灣央行今年九月發布的報告，結論是「美、歐央行（將）步入降息循環。」為什麼他們開始吹起降息風？ 第一個理由，是通膨降溫。 美國消費者物價指數年增率，從兩年前的高峰九・一％，降至今年八月二・五％，顯示這兩年來聯準會快速升息，已暫時壓制住通膨。 圖表製作者：楊少強 九月十八日聯準會降息後，白宮聲明表示，這次降息令人鼓舞。因為這宣告多年的物價快速上漲後，「正常通膨即將到來。」 但即使如此，真正風險仍在，那就是第二個理由：勞動市場。首先是失業率。二○二三年美國失業率降至三・四％，逼近史上最低水準，但之後開始緩步攀升。至今年八月已升至四・二％。 其次是薪資成長。一般工人平均時薪成長率，從二○二二的七％高峰，降至最新四％。同時，就業機會空缺也在下降。 圖表製作者：楊少強 證諸過往，當勞動市場降溫、失業率上揚，失業者和緊張不安的工人會縮減消費，經濟可能會衰退。國際貨幣基金（IMF）預估，美國經濟成長率明年將無法「保二」。 美國經濟是否會衰退，專家言人人殊。樂觀者如全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）認為，美國近期內不會衰退。 悲觀者如「新債王」岡德拉克（Jeffrey Gundlach）認為，美國經濟存在嚴重的停滯性通膨危機，失業率正上升、工資接近零成長，他認為美國經濟在九月開始已陷入衰退。 不過，美國聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）九月表示，「現在通膨上升的風險已經減弱，失業的風險卻增加。」既然通膨受控，經濟成長動能趨緩，也就是「軟著陸」，因此聯準會降息，也就順理成章。 隨著各大經濟體進入「緩降息」，大環境和暴力升息時代截然不同，贏家或輸家的生存法則是什麼？ 輸贏家1》耐久財打敗消費財最有「未來性」的資產、職業會勝出 任何財貨可以區分成兩種，一種是耐久財，另一是消費財。耐久財指的是，它提供的服務不只局限於現在，而是延伸到未來。 例如房子，它不只今天能讓住戶遮風避雨，而是未來數十年都提供這種服務。股票也是如此，如果公司持續賺錢，它不只今天，而是在未來一段時間也會發股利。 至於消費財，它的服務只局限於當下。例如一顆麵包，今天吃下去就沒了，明天它再也不能提供服務了。 根據經濟學家費雪（Irving Fisher）的利息理論，如果利率下降，那些服務主要分布在未來的財貨——也就是耐久財，它們的價格會上漲。 也就是說，當利率下降，耐久財變得更值錢了。因此，如果一個人的資產，主要是耐久財，例如房子、股票等，隨著利率下降，他的財富價值會上升。這類族群會是贏家。 反之，如果一個人的資產，大多是短期即時型的消費財，他相對來說會變窮了。這類族群會是輸家。 引申來說，由於利率下降，對耐久財有利，提供這類財貨的廠商股價可能會受益，因為他們的產品變更值錢了。 科技業就是如此。從手機到電腦，它們的服務不只局限於當下，而是會延伸到未來。當利率下降，這些產品變得更值錢，它們的股價可能會跟著上漲。 不過，這不代表每家科技業都會受惠。 今年九月《華爾街日報》報導，如今科技人才的職缺越來越少。自二○二○年二月以來，軟體開發職位的招聘資訊減少逾三○％。今年一月以來，科技公司已裁員約十三萬七千人。在科技業裡，非技術工人，包括行銷、人力資源等，都被大量裁員。 一個行業亮點是：曾經參與開發ChatGPT等產品的大型語言模型工程師，可以輕鬆找到工作，年薪遠超一百萬美元。這些人工智慧（AI）工程師的薪資，是普通工程師的兩倍到四倍。 《華爾街日報》引述一位獵人頭公司主管的話，「這是對未知技術的極端投資，」她表示。「正因為如此，他們（科技公司）負擔不起在其他人身上投資。」 也就是說，利率下降，雖然對「未來性」產品有利，但並不是每個人都能享到好處。企業仍會把有限資源，押在優先度最高的未來性產品上，這些人或許才是緩降息時代的贏家。 美國就業機會空缺數逐漸減少，人們找到工作的機率下降，這是本次聯準會降息救經濟的原因。來源：達志影像 輸贏家2》創新者打敗舊巨頭新商模重現熱潮，衝擊原本的王者 利率是做生意的機會成本。高利率會打擊人們創業的誘因。 例如，當利率是五％時，那些低報酬率的生意，例如「毛三到四」——毛利率三％到四％，是不值得做的。因為人們寧可把資源存起來，坐享高利息，這比去做生意划算。 但是當利率下降，例如降到三％，那麼「毛三到四」的生意，就值得做了。因此，低利率會鼓勵人們創業，將理想付諸實現。 證諸歷史，低利率時代，往往伴隨各種新商業模式出現。 例如優步（Uber），它是二○○九年創立的。當時美國聯準會將利率降至近於零，金主們於是有誘因拿錢出來冒險。優步後來獲得一千二百萬美元的首輪風險投資，奠定了它日後發展的基礎。 另一個例子是先買後付（BNPL）。這是指消費者可先取得產品服務，過了一段時間後付款給BNPL公司。這個新商業模式的著名業者之一，就是瑞典的克拉納（Klarna）。 克拉納的估值，曾高達四百五十六億美元，是該領域最紅的獨角獸（編按：估值逾十億美元的新創公司）。原因就是當時利率維持低檔，各路資金追捧，它的身價也水漲船高。 不過二○二二年以後，聯準會啟動快速升息模式，市場資金環境緊縮，這家公司市值後來暴跌八五％。該公司也表示，將從致力長期目標，轉變為追求短期獲利。 未來進入緩降息時代，過去被高利率打壓的創新者，可能會捲土重來。因為做生意與創業的機會成本降低了，新商業模式可能會重現熱潮。 這也意味著，原有的行業龍頭，將遭遇更多挑戰。 優步的崛起，顛覆了計程車等傳統運輸業；先買後付的出現，改變了電子支付領域。這些新商業模式，共同點就是「局外人」——它們本來並不是原有業者眼中的對手。 傳統運輸業眼中的競爭者，是做同樣業務的其他人；一般支付領域的企業，也只關注同市場的對手。但就是優步、先買後付這些局外人，本來不在該市場裡，卻衝擊了這些原有的產業。 這印證了「市場無邊界」：局外人往往是舊行業的殺手。未來緩升息時代，各種新商業模式出爐，原有的行業巨頭面臨的新挑戰，恐怕將有增無減。 美國勞動市場降溫，可能使民眾縮減消費，不去逛街，進而打擊經濟。聯準會此時降息，有助民眾重拾消費熱情。圖為美國指標性百貨業者梅西百貨。來源：法新社 輸贏家3》精製為王打敗粗製濫造利率高時想賺快錢，下降時便追求永續 產品要改善到什麼程度才夠呢？答案取決於利率。利率越高，產品改善度就越低。 因為改善產品要投入資源，這要負擔機會成本——也就是放棄的利息。當利率很高，多投入一分資源改善產品，帶來的額外效益不划算，還不如把資源存起來賺高利息。因此產品改善度就低，品質粗劣不堪。 但利率下降，多投入資源去改善產品，投資報酬率就變划算了。因此高利率時代，產品就走向粗製濫造；低利率時代，產品就變得精雕細琢。 費雪的研究就發現：早年美國發展時，利率奇高，因此人們手頭的工具都很不耐用，公路也只是把樹砍掉的天然石子路，鐵路軌窄又彎曲，大多在平路鋪設，很少通過山脈開隧道，建築物也簡單又不堅固。 但是當利率下降後，人們用的工具開始變得更耐用，道路變成水泥路，鋼軌也取代鐵軌，鐵路開始穿山通隧道。也就是說，人們開始投入更多資源，把產品改善得更好了。 未來緩降息時代，原理也一樣。利率低，產品粗製濫造不划算，把產品雕琢到更精細完美，才是值得的。 引申來說，利率高時，人們普遍短視近利，他們更想賺快錢。因為投資未來要負擔高額的機會成本——也就是利息，這是不划算的。 但當利率下降，投資未來要負擔的機會成本——也就是利息下降了。人們會傾向追求永續。 所以，在緩降息時代，那些追求未來、標榜永續的企業，會有生存優勢。反之，那些只求「今朝有酒今朝醉」，只想賺快錢的人，可能會遭到淘汰。 不同的環境，會篩選出不同的族群存活。就如氣候寒冷時，皮毛厚的動物有優勢；但炎熱時，毛少皮薄的族群反而能生存。 緩降息時代，贏家、輸家的面貌，也和以往不同。認清大環境風向，避免逆勢遭到淘汰，或許才是新時代下的生存之道。 ... 2024.09.26
職場 別讓離職成為職涯污點！轉職14次職場老手的完美離職攻略 幾十年的職涯中，很多時候會遇到不得已的「轉職」選擇。要遞出離職單、順利離開原本的工作職位，投入加薪的懷抱之前，還是需要做一些必要的準備。 離職前該做些什麼？有哪些需要注意的？我用自己過去14次的轉職經驗，分成6個方向給大家參考： 1.維持良好的身心狀態 離職前，一定讓大腦有清晰的思考邏輯，提升自己的體力和好氣色。不管是要面試談判，或離職約談，都需要清晰的思緒做出最正確的決定。 大家要知道，「離職」這個決定是需要勇氣的，就算是一時衝動，也要為這個決定付出一些代價。只有讓身心狀態維持在最佳的狀況，才是開啟下一個階段最基本的條件。 2.提前做好交接準備 「我都不做了，幹嘛說那麼多，後面接的人自己要承擔啊！」也許這句話影響了很多人，也讓人有了釋放的感覺，但我有不一樣的看法。 我每一次離職都會事先準備一份交接清單，主要的目的是讓我可以回顧在這家公司到底做出了哪些成績，也趁機思考我在團隊裡的定位，和我為團隊帶來的效益。 列出交接清單與簡短的說明，可以檢視自己對這份工作的「內化」程度，包括人脈關係與實際經驗的累積，一方面可以對要離職的公司做良好的交接溝通，另一方面也可以優化履歷和模擬面試的問答應對。 3.確認發出正式通知 離職會因為工作年資，影響給公司的「離職預告期」時長。通常，我會先寄Email給主管跟HR，提出正式的離職申請，並把自己也加到收件人名單做紀錄留存。 因為經常有公司主管用「找不到人」的理由，需要你再留久一點，如果我們無法配合，他們可能會以各種理由拖延，所以留下備份比較妥當。 4.安靜的離開 在向HR提出離職之後，通常會有很多同事來問離職原因、要去哪裡高就，甚至有高層會要你坦白說出公司需要改進的地方，或你認為哪些同事或部門是有問題的？這個時候，請不要跳入「人之將死，其言也善」的陷阱。 歷史都在提醒我們：說真話是很傷人的。既然要離職了，就建議你把不好的事放在心裡，說主管、老闆愛聽的就好。離開公司後，所有的業績跟客戶還是公司的。當其他同事在水深火熱中，還要接你的工作，誰會想要聽你說人生大道理呢？ 5.沒有規定提離職就一定要離職 很多時候意外還是會發生。也許已經準備好要離職了，但下一家公司沒辦法給出更理想的待遇，而現在的公司又提出更好的留人條件。此時，我們就應該要認真考慮，什麼才是對自己最好的選擇，不要因為覺得「留下來很沒面子」而做錯決定。 6.更好的機會永遠都在 提出離職，說明去意已決。即便接到一個offer，還是可以在這個期間，盡可能再找看看有沒有更好的機會。因為換工作，可能就是將自己3至5年的青春給一家公司，而時間是我們最寶貴的資產。 沒有人說不能為自己找到更好的工作，我也相信更好的機會永遠都在。 ＊本文獲「艾瑞克 轉職中」授權轉載，原文：遞出離職單之前該做甚麼事？ 核稿編輯：倪旻勤責任編輯：湯明潔 ... 2024.11.08
焦點 個人IP為何關鍵？怎麼選平台？新手起步不踩坑5攻略 不僅是新電農，其實各行各業都能用社群為本業加值。但經營社群勞心勞力，若方向不明確，很容易變成「窮忙」。以下是本刊採訪歸納的新手起步五大要點： 一，投入社群前，先確立商業模式。 社群的經營不僅僅是累積粉絲數，更應該有明確的獲利目標。例如，透過社群經營來增加品牌曝光度，進一步引導粉絲轉換到電商平台購買產品，或者吸引粉絲到實體店面體驗服務。在社群運營之前，最好先釐清核心商品、獲利模式，以及未來的營運方式，以確保每一步流量累積都能真正帶來收益。 二，先做個人IP，再做品牌IP。 相較於經營企業品牌形象，不如經營「個人品牌」更容易與觀眾建立信任感，能讓品牌更具親和力，觀眾在接收資訊時不會覺得是單純的商業推銷，而是出於專業意見的分享。當建立穩定的個人IP後，再將品牌、商品結合進來，讓行銷更自然有效。 三，製作內容，必須與產業相關。 社群新手常見的錯誤之一，就是盲目跟隨網路熱門議題製作內容，雖然短時間內可能帶來流量，但這些流量與主要業務無關，最終變現會變得困難。在製作內容時，應該始終圍繞產業核心，確保內容既能吸引目標受眾，又能與品牌價值相符合。 最簡單的方式就是分享日常生活紀錄，產生共鳴。像是餐飲業者可以拍攝食材處理與烹飪過程，製造業者展示生產線的細節，如此也能提升產品價值與信任度。 四，經營多平台不要猜、直接做。 社群平台這麼多，要怎麼選擇？答案是與其花時間分析不同平台優劣，不如直接上架內容，看看成效，再由成效來制定往後的經營策略。像是若在臉書表現佳就可以多寫專業文章，YouTube觀看多，再進一步規畫長影音。 五，導入到私域流量，回歸商業模式。 社群演算法瞬息萬變，無法完全依賴，最好能鼓勵粉絲加入Line官方帳號、訂閱電子報等，建立穩定的客群。往後就能透過定期推播、會員制度等方式提高回購率，達到流量變現的目標。 ... 2025.02.27
管理 近5成工作者曾被霸凌，企業到員工的安心職場攻略 勞動部公務員輕生案，因疑似主管霸凌部屬，引發全台譁然，這也讓人反思，為什麼總要等到悲劇發生，主管再下台道歉，難道不能防患於未然嗎？ 「每次勞工來問（霸凌問題），我的諮詢意見難免比較保守，勞工最後反而選擇放棄爭議。」長期關注勞資議題的圓矩法律事務所律師蔡晴羽解釋，對於霸凌，目前法律制度規範不完整，所以很難保護受害者。 霸凌申訴流程不健全加上法律定義模糊，受害者難佐證 舉例來說，去年MeToo事件爆發，《性別平等工作法》今年三月執行新法，規定雇主只要接到性騷擾申訴，必須同步通報主管機關，降低大事化小、小事化無的可能，但霸凌缺乏類似流程。 同時，法律欠缺霸凌明確定義，判決見解也很模糊，多要求要有「持續性」，比如一段時間內，屢次言語辱罵，但若要認定霸凌構成心理創傷，甚至自殺，這些行為必須跟受害者存在因果關係。即使時序上換了特定主管後，開始出現失眠問題或看心理諮商，法院仍要求尚需經職業醫學專業認定，霸凌才能成立，這讓加害者有了辯駁空間。 比如排擠也是一種霸凌，但若是主管下班請吃飯，同事都去了，就是沒邀你，這是透過孤立來造成傷害。但下班時間是私領域，主管如何邀請，似乎又是個人自由，這就導致排擠行為難以成為霸凌的佐證。 所以，霸凌真的無法杜絕嗎？ 「有人的地方，就存在霸凌。」臨床心理師、東吳大學心理學系副教授王韋婷指出，人都是被環境所操控，當員工突然有了權力，像是成為主管，私欲很容易被放大，很可能就變成霸凌者。 但，也是因為人容易被環境所操弄，多數霸凌中的加害者，其實不是刻意想霸凌別人。 威權領導成華人社會普遍價值觀若有不慎，就可能淪為職場霸凌者 「合理的要求是訓練，不合理的要求是磨練。」政大勞工研究所教授成之約表示，只要當過兵的人，都聽過這句話，這隱含了華人社會普遍的價值觀，你必須聽父母的、聽長官的、聽老師的，延伸到工作場合，就是許多公司採用家族式管理，許多主管習慣威權式領導。 若採用威權式領導，一不小心就淪為霸凌，但主管卻非有意為之，而是他以前的主管也是這樣對待他，所以他以為，既然自己能成為主管，代表這套方法有效，卻忽略時代已經改變了，不合理的就是霸凌，它不會因為你的立意良善，就變成合理。 根據一○四人力銀行的調查，台灣近五成工作者曾被霸凌，也證實了這項惡行在台灣職場的普遍性。該如何扭轉這股風氣，保護自己，以下為老闆、主管、員工提供反霸凌指南。 圖表製作者：高士閔 若我是老闆三招畫出「員工支援地圖」，用制度掃除霸凌 台灣奧美集團董事總經理謝馨慧表示，公司存在霸凌，真正的核心問題可能是文化。 打個比方，若一間公司的員工，都只想安心做到老，他們的工作邏輯就會是滿足上司需要，不要出錯就好；同樣的，主管也有上司，他也必須滿足上司的需要，最後演變出一種文化：既然我必須忍耐我的主管，那麼，部屬自然也得忍耐我。 但，這樣的文化只會讓霸凌事件層出不窮，壞名聲也會讓公司更難找到人才，甚至，一些國際級企業會拒絕合作，因為怕被貼上違反多元、平等、共融的標籤。 老闆想要改變這樣的文化，只能靠制度，包含宣導、教育訓練、申訴管道。 所謂宣導，就是告知主管不得有辱罵、動手動腳等行為，並提醒主管霸凌的後果。 永信法律事務所律師張譽尹解釋，職場霸凌的後果，依照嚴重度不同，從公司內的行政懲處，像是記點記過，到民事訴訟的損害賠償責任、刑事訴訟的有期徒刑，都有可能。 以民事訴訟為例，被害人可求償的範圍包含醫療費用、生活所需的費用，像是到醫院的交通費、精神慰撫金，還有勞動力減損。尤其是勞動力減損，會以受害者工作產能受損的比率乘以現有薪資，因此若受害者一直沒有康復，加害者甚至可能必須賠償到對方退休為止，金額非常驚人。 再來，教育訓練。多數公司都缺乏霸凌相關的教育訓練，因為它不像兩性平等，主管機關規定半年就要上一次課，霸凌相關課程，現在是放在環境與安全衛生的訓練裡面，可能僅有幾張PPT，且這類課程的內容，經常更強調工廠哪裡有危險、火災該怎麼自救。 一○四人力銀行人力資源處協理江錦樺表示，防霸凌教育不只需要單獨的課程，同時課程要有具體的案例情境，比如只是一些小錯誤，主管就否定部屬的努力，甚至人身攻擊，其行為、對話和語氣的設計，必須讓主管看完會想「是在講我嗎？」才有機會讓不自覺正在霸凌的人改變。 最重要的是，教育訓練一定要講清楚，萬一霸凌發生了，員工該怎麼申訴，包含內部向人資部門求助、員工協助方案（EAP，Employee Assistance Program）是什麼，到外部的該怎麼向主管機關申報、怎麼求助律師、怎麼蒐證等，把支援地圖畫清楚，員工自然不會選死路。 若我是主管霸凌有徵兆？掌握離職面談「說真話」機會 此外，最能理解民心的是離職面談。若公司離職率突然飆升，且這些員工又都因為特定一位主管而離職，幾乎可以肯定存在霸凌問題，但要注意的是，離職面談最好由人資等中立的部門來進行，如果依舊由主管負責，員工不只不會說真話，甚至還可能再遭受一輪辱罵。 當然，就算由中立的第三方來進行離職面談，一些上班族依舊會擔心，說真話對未來職涯的影響，而以生涯規畫、家庭因素等理由搪塞。 韋萊韜悅（WTW）組織、人才與獎酬諮詢總經理姜欣嵐認為，「霸凌反映的是，組織的管理機制和主管的領導管理成熟度。」以韋萊韜悅為例，跨部門專案其實非常多，若你的部屬會霸凌同仁，在跟不同部門合作時，一定會出現類似跡象，若你真的有在管理，從日常的蛛絲馬跡，就會觀察到。 一旦發現部屬可能有些情緒化用語，需要在事態變嚴重前，請對方改善和調整。舉例來說，若部屬經常透過情緒化的言語和同事溝通，反映的是這位部屬缺乏成熟的管理能力，若部屬經培訓或溝通沒有改善，可能會調離主管職位或以不適任方式進行處理。 圖表製作者：高士閔 若我是員工我被霸凌了嗎？三步驟判斷、遠離威脅！ 對於員工來說，該怎麼免受霸凌威脅？ 王韋婷指出，從被霸凌到採取行動，中間有一段歷程經常被忽略，就是受害者不一定知道自己被不公平對待，尤其是華人社會，「相忍為國」、「小不忍，則亂大謀」等儒家思維，會讓受害人擔心，若舉報主管，會不會影響人際關係、傷害到自己的職涯，甚至可能擔心是不是自己太敏感。 想釐清自己的身心狀況是否出了狀況，可以觀察身體和情緒，自己跟以前比有何變化，比如到了新公司之後，開始很難入睡、質疑自己的能力，是否能勝任這份工作等，這些都可能是被不公平對待所帶來的壓力導致。 而當你發現自己存在這些症狀，再來就是評估利益得失，比如相比被霸凌，你可能覺得這份工作難得或薪水難以捨棄，所以願意忍受。蘋果創辦人賈伯斯是知名的暴君，卻有許多人是為了那份願景，忍受他的霸凌。 王韋婷也建議，在公司內部找熟識的同仁、前輩訴苦，一來是被霸凌者往往深陷事件，難以全面評估，所以需要有人從旁觀者的角度，訴說整個脈絡，這也有助於未來找臨床心理師時，讓對方更容易理解你的狀況；二來，旁觀者的鼓勵有非常好的支持作用，讓受害人有勇氣採取行動。 最後，就是釐清自己的人格特質。若你是外向、活潑的人，越容易為自己發聲，所以在釐清問題之後，就算不知道該怎麼走公司、法律途徑，也會主動向同事訴說，進而得到社會性支持或建設性回饋。 但，勞工若屬於經常被別人占便宜的人，這種人最危險，因為這類人通常不會主動找方法，直到忍受不了而離職、甚至輕生。萬一你是這樣的人，王韋婷建議，最好快點去找心理諮商，請專家幫你分析，會更容易決定下一步該怎麼做，增加擺脫霸凌的可能性。 雖然，霸凌不會消失，但若公司有完整的制度和教育，一定是會減少的，就好比以前在公共場合，常會聽到黃色笑話，現在卻非常少見。而這次事件，雖然是以悲劇收場，但它也是一個機會，讓政府、公司檢視自己的制度，避免悲劇再次發生。 ... 2024.11.28
財經 川普怎影響？台股攻2萬8千點？蛇年安心投資攻略 通膨風險，無疑是影響二○二五年投資最重要的因素。 自從去年九月，美國聯準會開啟降息循環後，原先預期，今年聯準會有望調降四碼，也就是一個百分點。 利率恐將長期維持高位 但是，隨著最新的經濟報告出爐，就業人數、失業率表現超乎預期，使市場紛紛調整預測，從原先的四碼，修正到三碼、兩碼。美國銀行甚至還喊出，聯準會今年有機會轉向升息。 這意味，美國通膨問題仍然揮之不去，川普關稅政策的不確定性、驅逐無照移民計畫，又增添聯準會停止降息的壓力。 因降息幅度趨於收斂，今年，投資人很可能無法擺脫利率環境將「Higher for longer」的風險。 什麼是Higher for longer？簡單說，基準利率會「較長時間」，維持在「較高水準」。 金融海嘯後，曾有長達十幾年的低利率環境，但聯準會在二二年暴力升息後，利率水準即來到高位，隨著去年降息四碼後，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）即表示，未來須看到通膨降溫的「明確證據」才會降息，相對高利率的態勢恐怕會持續下去。 景氣太好，反釀成債市大亂流，美國長天期公債殖利率應聲上漲，一路朝四．八％前進。 美股也吐回近七百點，震盪影響台股表現，隔天即下挫逾五百點，新台幣亦貶破九年來新低，造成股匯雙殺。 貝萊德執行長芬克（Larry Fink）受訪時表示，若是美國十年期公債殖利率持續往上，可能高達五．五％，若該情境發生，「對成長型股票有害。」 所幸，最新公布的核心CPI（扣除能源與食品價格）通膨降溫，緩解市場對通膨壓力的擔憂。 今年投資不脫川普一言一行，投資人如何迎接蛇年的「蛇行」走勢？ 綜合多家外商銀行、本土證券、投信等說法，可用九個字總結：股優於債、選股不選市。 首先，債券雖然是許多投資人主要報酬來源，但是法國巴黎銀行財富管理亞洲區投資長巴亞尼（Prashant Bhayani）表示，因今年降息次數可能低於預期，所以他們雖仍持續看好債券，但投資人也需要有心理預期，其報酬率會來自票息收入，而非資本利得。 反觀股市，美國標普五百指數，已連續第二年上漲超過二○％。過去半世紀，股市只會在升息或景氣衰退時，才出現空頭，但目前「沒有出現這兩種情形，」因此法國巴黎銀行認為，今年股市報酬依舊會大於債市。 滙豐銀行也提出類似看法，去年川普勝選後，他們就已把全球債券下調為「中性」評等。另因預期川普政策將降低企業所得稅，放寬產業監管，有利於企業，在資產配置上，建議股大於債。 去年，台股漲幅破史上最高，大漲五千一百零四點。但，如果攤開加權指數，會發現光是台積電、鴻海、聯發科、廣達，這四檔的加權漲幅，就高於台股所有的漲幅，意味著有更多個股表現不如預期。 圖表製作者：吳美欣 在今年，資金仍然會不均衡。國泰世華銀行首席經濟學家林啟超認為，資金將集中靠攏大型電子業。 台新投顧副總經理黃文清進一步分析，過去大家認為，資金會從科技、消費一路輪動到傳產，不同產業互相接力，但現在「投資精英化」趨勢越來越明顯，資金只在主流族群裡輪動。其他產業，除非該公司是產業前三名、剛需大爆發、或切進新應用，才有機會帶動股價。 台股短線震盪，投信投顧仍持正面展望 今年以來，台股受美股影響，也陷入短線震盪。但結合多間投信、投顧看法，仍持正面展望，由於基本面強勁，企業獲利平均會有雙位數成長，因此高點上看二萬五千點，甚至有投顧給出二萬八千點的樂觀展望，低點約落在二萬一千點。 至於高低點，會落在哪幾季？首先，下半年優於上半年。各家投顧均指出，上半年有不少利空因素，呈現偏多但震盪的格局。待市場消化完、終端需求開始拉貨，在第四季，股價將有所表現。 如果想安心過年，富邦投顧董事長陳奕光表示，可以以二萬三千五百點為基準，以上，持股可降到五成，基準以下，則可以適當逢低買進。 本次企畫介紹封測與網通兩大族群，基本面與題材性均兼具成長與話題，可投資入手過好年。 ... 2025.01.23
