台積電變局！股價在跌，又傳救英特爾…關鍵8問看股利衝擊、合資推演

這是屬於台灣的關鍵時刻。台積電的先進優勢是否被連根拔起？未來我們真的守得住N-1規則，將先進製程留在台灣嗎？

日本東芝的故事、張忠謀下半本自傳內容，已警示未來。台灣若無法專注扶植下個矽盾級產業，危機，將會來臨。

商周訪問22位行內人士與專家，整理出大家最關心的8大問題。以下為問題節錄：

加碼千億美元+合資救英特爾，股利會受衝擊？

台積電董事長魏哲家在台灣時間3月4日宣布，將增加1千億美元，投資美國先進半導體製造，結果台積電連跌，失守千元大關，股東們最擔心的是：如果資本支出提高，也就是要花更多錢投資美國，對股價、股利都不利。

但以實際財務換算，短期影響應不大。

以台積電加碼投資美國1千億美元來看，財經作家、曾任大型會計師事務所所長的張明輝估計，晶圓廠從蓋廠、裝設備、測試到正式量產，至少需要6年。換句話說，平均1年資本支出再多出約167億美元（約合新台幣5,560億元）。

這占其目前現金與約當現金比率約26％，占比不高。

半導體權威分析師、香港聚芯資本管理合夥人陳慧明也表示，雖然台積電宣布加碼，但到目前為止，仍沒有看到他們在今年就要調高資本支出，「今年股利向上的機率還是比較高。」

1千億美元的影響可能不大，那投資英特爾呢？

路透在3月12日報導指出，傳聞台積電準備向輝達、超微、博通等美國晶片大廠提議，共同組成合資公司，經營英特爾的晶圓製造事業，台積電持股不超過5成。

英特爾製造部門去年虧損134億美元，估計淨值約8百億美元，如果推算投資淨值的一半，加上負擔一半虧損，等於需要約467億美元。

最糟糕的情況下，台積電不但要花1千億美元投資美國（等於1年約167億美元），又再付出467億美元，雖然台積電帳上現金約640億美元，還是能夠付得出來，但幾乎會把手上現金花光。

若成真，這是個大錢坑，但，機率不高。

陳立武接掌英特爾，會拉高合資機率嗎？

英特爾（Intel）在3月12日宣布，將任命電子設計自動化軟體公司、益華電腦前執行長陳立武擔任執行長，受到消息激勵，英特爾在3天內股價一度大漲超過10％、台積電則是跌近3％。

為什麼陳立武會被視為英特爾救星？這會改變台積電後續跟英特爾的關係，得出手拯救它虧損的晶圓代工嗎？

陳立武跟晶片大廠博通執行長陳福陽一樣，都是馬來西亞人。他不但做創投，也是創造過奇蹟的經營者，曾扭轉岌岌可危的益華電腦。在他2009年擔任該公司執行長前，益華不但鉅額虧損，股價也一度最高崩跌達90％。

但陳立武上任後，將公司重新聚焦在半導體高階製程的軟體設計上，再配合台積電等晶圓代工廠的製程需求，最終，益華起死回生，公司營收成長近2倍，股價更大漲3、40倍。

「陳立武當執行長後，英特爾分拆機率超過5成！」香港聚芯資本管理合夥人陳慧明說。

倘若英特爾真的要分割晶圓部門，它跟台積電合資的機率高嗎？業界行內人認為機率不高。

大家認同英特爾勢必要分割，但此合資案的提議，可能讓雙方都很費工；倘若成真，只要台積電做好先進製程管理控管，不須特別擔心技術外流。

現在的局面確實很微妙。若英特爾繼續衰退、台積電繼續強大，對台積電不一定是好事，因為台積電形同懷璧其罪，更容易被美國政府盯上。而台積電赴美投資看似是壞事，會損害獲利，但一方面也阻絕了另一個對手三星的壯大，這是一場多邊賽局，每個取捨決定，都非常不簡單。

台積電作為全球晶圓代工龍頭，又是地緣政治上動見觀瞻的巨型企業，全台股民124萬人，牽動石油、塑膠到各個產業。「台積電變局關鍵8問」完整報導，將從各個角度探尋合資英特爾傳聞、川普開徵對等關稅的影響、最糟處境推演…川普為何能予取予求？台灣該做什麼來化險為夷？答案盡在張忠謀自傳、東芝興衰故事、「荷蘭病」裡。

一鍵訂閱》8個問題，解惑晶圓之王台積電前景
・台積電變局關鍵8問》加碼千億美元、再傳救英特爾，台積電股利會受衝擊？
・英特爾與台積電合資機率高？若入股，機密會外洩？
・台積電加碼美國，會排擠對台投資？優勢將被連根拔起？
・川普4月開徵對等關稅，台積電會因此成本大增嗎？
・若台積電研發也被迫赴美，台灣守得住嗎？
・這是美國首次下重手？最極端的推演會如何？
・台灣失去矽盾了嗎？我們應如何化險為夷？
・台積與英特爾的對手，三星會被邊緣化嗎？