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股票套牢怎麼辦？最危險的想法是，長期持有總會有獲利的一天

股票投資，光認真並沒有用，還得要拿手才有用。但是拿手這件事，有的時候看起來又像是運氣好。只要時機對了，不管是有經驗還是沒經驗的人，都可以一起輕鬆賺大錢；情況相反的時候，所有人也都會賠錢。但時機不好的時候，有經驗的人會比較吃香。重點在於，投資人有沒有從過去的經驗中，培養出解讀數字的眼光和設定時機的判斷力。請看下方的圖表。這是2022年投資美股60％、債券40％可獲得的投資報酬率。來源：方舟文化《買入時機／賣出時機／獲利時機》 2019～2021年，只要持有股票和債券就可以大舉獲利。但是相同的投資策略，在2022年的時候卻創下百年以來最差的報酬率。即便你花很多時間選股，結果依然會非常淒慘。下達其他的決策之前，重要的是先判斷「現在是不是適合投資股票的時機」。投資策略的花言巧語（rhetoric）中，最具代表性的就是，「股票只要長時間持有就會上漲，所以先買進然後長期持有，就可以大舉獲利」。這個理論來自於，股價指數長期看來都處於走揚的狀態，所以，只要長期投資就可以獲利。與此同時，他們還會摘錄長線投資大師巴菲特（Warren Buffett）與彼得·林區（Peter Lynch）的部分言論，支撐自己的主張。但事實真的是這樣嗎？讓我們來以美國的微軟舉例吧。長期投資就可以獲利嗎？ 2000年，微軟股價達到高峰，在2017年終於結束大幅度的跌幅、開始回升，體現出了長期投資所帶來的勝利。爾後，座落在60美元左右的微軟股價，在2020年飆漲至350美元，如果長期投資不僅可以回本，還可以大舉獲利，似乎沒錯。因為事過境遷，我們回頭看股票線圖確實是這樣。但有人想過，這17年來，這些投資人過著怎樣的生活嗎？ 2008年美國大蕭條過後，股價翻了10倍的股票比比皆是。但是這17年以來，在如此眾多的經濟變數之中，他們只能勉強保本，然後額外獲得了一些補償，這真的是什麼偉大的投資策略嗎？來源：方舟文化《買入時機／賣出時機／獲利時機》我們再看到下圖，這個指標被稱作「巴菲特指標」（Buffett’s ratio）。巴菲特指標反應的是GDP對比股市總市值的比率，從而判斷市場整體處於被高估還是低估的狀態。2000年的時候，市場都已經進入了172％的金融高估狀態。來源：方舟文化《買入時機／賣出時機／獲利時機》從圖中可以看到，2019年以後，市場所處的高估狀態，更勝於2000年網際網路泡沫時期。某一些股票可能會跟微軟一樣，面臨非自願長期投資狀態。當巴菲特指標進入高點區的時候，巴菲特也申報了美國原油和天然氣業者的股份，選擇繼續投資。這是不是巴菲特不看重市場的證據呢？對此巴菲特說了，如果投資標的或產業，擁有足以在市場洪流中支撐自己的護城河，那他就會投資，就算市場正在大幅動蕩，他也會堅韌不拔的繼續推進。巴菲特經常說，為了以防萬一，他會長期維持自己的投資組合，或者是透過改變產業個股來規避風險。巴菲特從來沒有說過，他自己完全不進行宏觀分析，或是根本漠不關心。閱讀巴菲特的著作，就可以看到，巴菲特所說的是，不要過度專注在市場的走勢，企圖預測今天或明天的股價，應該把這些時間拿來研究個股。他所說的只是「不要執著於操盤，只顧短期報酬率，要把目光放遠，在大趨勢下進行長期投資」。但是彼得·林區跟巴菲特有說過「股票只要持續買進，完全不需要賣出」嗎？從來都沒有。巴菲特雖然不做短期交易，但是他還是會買屬於景氣循環股的煉油股和銀行股，甚至也會進行停損。更何況，他從來就沒有像那些不知道經濟處於什麼狀態，只是無知的拚了命買進科技股，然後抱著不放的投資人一樣，說著「觀察個股比觀察市場更重要」。巴菲特實際的投資行為，明明就跟這些說法大相徑庭。他雖然不會去預測市場的漲跌，但是他無時無刻都在觀察著市場的狀態。他不是不知道市場處於什麼狀態，只不過是不想分析未來。要買進什麼？最先決的要素：什麼時候交易分析股票和產業的時候，一定要同時分析利率與產業循環，這是我從經濟學上學到的公式，請各位不要懷疑。他們這些人，就是可以把這個公式結合到實戰投資上的成功人士。然而這些投資大師的名言，只要橫跨太平洋來到韓國，就會變得異常扭曲。要把這些至理名言當作投資的參考之前，我們必須要了解整個上下文的說法。從投資策略來說，「什麼時候交易」是決定要交易什麼的最先決要素。升息的初期和尾聲，經濟和股票會呈現非常不同的狀態，隨之受惠的產業也會出現非常明顯的差異。＊本文摘自方舟文化《買入時機／賣出時機／獲利時機》 {DS_BOX_37235} 責任編輯：倪旻勤核稿編輯：陳瑋鴻 ...

2024.04.03

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