肺炎讓中國貨不再便宜！供給短缺、陸央行撒幣，全球通膨壓力升溫中

武漢肺炎對一般人最大衝擊為何？答案是——可能再難買到便宜貨。最新中國消費者物價指數漲幅創8年新高，這將透過供應鏈傳遍全球，「中國輸出通縮」也將轉變為「中國輸出通膨」，這將是全球經濟格局的一大轉變。

中國國家統計局2月10日公布，2020年1月消費者價格指數（CPI）比去年同期上升5.4％，不僅高於市場預估（4.9％），更創8年新高。反映產品出廠成本的生產者物價指數（PPI），也一反過去「跌跌不休」之勢，去年12月下降0.5％，今年1月則上漲0.1％。

從生產、消費兩端，中國的物價隱然有上漲之勢。事實上若觀察民生物資，漲價之勢更明顯：1月分中國食品價格上漲20.6％，比上個月擴大3.2個百分點，當中豬肉價格升116％。

從科技到傳統產品，中國都是國際供應鏈關鍵

漲價主因仍是武漢肺炎。疫情肆虐下，中國幾乎所有行業都停擺，從大部分地區停運，到京、滬等中國四大城也進入「半封城」的封閉式管理，工廠短期內難復工，商品與服務供給下降，價格自然上漲。

這股漲價風，會透過國際供應鏈輸出到世界各地。英國調查公司Informa plc估計，世界智慧手機約65％、個人電腦約45％在中國生産；中國從韓、台、日等地進口半導體和電子零組件，在當地工廠加工，再出貨至世界各國；美國進口的服飾，來自中國者占三分之一。從科技到傳統產品供應鏈，中國都是其中關鍵環節。

如今中國開始漲價，在供應鏈層層傳遞下，各國也很難避免。研究機構牛津經濟研究院（Oxford Economics）預測，武漢肺炎會對各國經濟帶來嚴重影響， 因為「病毒干擾到國際供應鏈。」。它預測全球製造業的復甦將會停頓，2020年全球工業生產產值上升不到1％，「這是2008年金融危機以來最低成長。」

這也將改變全球經濟的格局。過去曾有「中國輸出通縮」一說：自金融海嘯後，全球央行大灑幣，但主要國家通貨膨脹率卻若有似無，原因正是「中國製造」廉價品襲捲全球，壓低各國物價所致。

如今「中國製造」供給下降，為抵抗經濟成長下滑、肺炎肆虐，北京又開始大肆灑幣：人民銀行2月10日進行人民幣近1兆元的逆回購操作，以維持市場流動性。商品供應下降、貨幣大肆放水，通貨膨脹的兩大要件一次滿足，未來中國輸出的恐怕不再是通縮，而是通膨。

同時，中國還有另一隱憂，那就是政府干預經濟，導致資源錯置。

央行撒錢護駕，股市反迎來春天

過去中國廉價品之所以能全球大賣，乃是民間供應者之功。從1990年代起，大量工廠在中國平地而起，全速向世界供應物美價廉的商品；公寓到房屋建於需求孔急處，造橋鋪路在有價值之地。這一切動力皆源自《富比世》（Forbes）形容的：「1990年代末，中國經濟由企業家而非官僚主導。」

如今北京對經濟的干預節節上升，《富比世》（Forbes）稱「在沓無人跡處造橋鋪路，大量建造無人住的公寓樓房」。《外交事務》（Foreign Affairs）稱，中國花數十億美元建基礎建設，通往人煙絕跡處，「國家財富存量只會停滯，甚至下降。」

這些「大躍進」式的工程排擠了資源，使它們無法用在更有市場價值的用途。未來中國擴大產能時，能利用的資源有限，價格上漲壓力恐怕更大。

若「中國輸出通膨」成真，對全球經濟是好是壞？有些經濟學家認為：適度通膨對經濟有利。

不過價格上漲有兩個原因：需求增加、供給減少。若是需求增加，也就是在原有價格下，消費者願意購買的數量增加了，這意味著市場擴大，對經濟有正面積極的意義。

如今武漢肺炎肆虐的漲價，卻是源自供給減少，也就是在原有價格下，生產者能供應的商品數量下降。這意味著市場萎縮，就如1970年代石油危機，廠商生產成本大增，供給減少導致各產品價格大漲，這對經濟恐怕不是好消息。

疫情壓力下，中國央行大灑幣，將使通膨爆發的機率大增，未來民眾恐怕要面臨商品漲價壓力。不過有另一資產可能迎來春天，那就是股市。

雖然1月下旬疫情擴大後，美、日、歐、亞等股市一度大跌，但至2月中為止已陸續反彈。「震央」陸股在春節後開盤第一天大跌，之後連4天上漲。

這主要是央行撒錢護駕。最近10年，美、歐、中、日四大央行的資產負債表規模，與其股市走勢息息相關，如今人民銀行又祭出人民幣近兆元的逆回購操作，美國聯準會（Fed）也有降息之聲，這意味「放水」仍是未來各央行的主旋律，股市因此仍有支撐力。這或許也是傳染病肆虐下的少數好消息。

責任編輯：周盼儀