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【施羅德債券講堂第二講】挑選複合債基金的三大關鍵
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【施羅德債券講堂第二講】挑選複合債基金的三大關鍵

廣編企劃
2020.05.24 8,515

我們上一次在債券講堂的第一講中,建議2020年投資人不妨以環球型複合債基金做為投資組合的核心。但市場上同類型基金頗多,到底要怎麼選擇?我認為有三大關鍵。

關鍵一:檢視波動度表現

第一關鍵,我認為是觀察波動度。美國景氣已經來到史上最長的一次循環,當我們愈接近景氣循環末期,投資人除了要關心報酬,更不可輕忽潛在風險,否則一旦景氣反轉,便可能面臨龐大損失,較低波動度對資產才有較佳的保護力。一檔複合債基金若能透過量化工具評估經濟循環,進而建立一個相對於整體債券市場較低波動的投資組合,會是投資人很好的產品選擇。

關鍵二:要收益也要總報酬率

一檔債券基金能擁有持續、穩定的配息,是許多債券投資人心之所嚮。此外,我們還呼籲投資人也要留意合理的配息率,以及整體債券基金能帶來的總報酬率,而不是一味追求高收益率。

根據施羅德2019全球投資人大調查,有79%的投資人希望投資能帶來4%以上的報酬。不過傳統收益來源如政府債,已經給不出這麼高的殖利率。此外,目前全球有20%的負殖利率債券,且只有14%的全球企業債殖利率有4%以上(與1997相比,當時有高達85%的全球企業債能給出4%以上殖利率)*。高殖利率債券數下降,配息率要高便只能投資更高風險的資產,保守穩健的投資人可能需要三思。
事實上,買債券基金只關心配息率,就像買車只看外觀美不美一樣有些本末倒置了。如果債券基金為了達到高配息而動用本金來配息,而影響整體基金的總報酬率,長久下來,便失去了買債券基金的意義。

關鍵三:靈活選債能力

除了合理的配息,很重要的是投資團隊具有靈活選債的能力,才能積極幫助投資人創造長期亮眼的總報酬成果。不同債券種類的表現不同,即使同一種債券在不同時期投資也會帶來不同結果。我們觀察到一個很有趣的現象:就是當企業債表現優於政府債時,市場上贏過大盤的整體債券比例較少;當企業債表現遜於政府債時,市場上反而有較高比例的債券贏過大盤。

以2017年為例,當時美國投資級債的報酬率、優於美國公債達3.8%,實際上僅有40%的個別債券優於大盤;相反地,2018年美國投資級債的報酬率、低於美國公債達2.8%,但卻有66%的指數成分債優於大盤。道理很簡單,因為債券指數是根據債券市值來衡量權重,大型企業的負債總額當然就越高,當這些大型企業表現欠佳、拖累整體指數報酬表現時,卻依舊有許多中小型企業表現亮眼。

這就是為什麼靈活挑選債券變得愈來愈重要。尤其在經濟成長減緩的當下,若一檔複合債基金有獨特的方法在龐大的債券市場中精挑細選,或者是眼光精確選出被低估的債券,才能長期駕馭多空市場。

挑選複合債基金的時候,問問上面關鍵三個問題,相信您也能輕易地選擇到優秀的產品。

*資料來源: 施羅德投資集團,2019年12月。

撰文/施羅德環球收息債券產品總監Sriram Reddy

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