綜合多家外資機構看法，影響二○二一年景氣的最大一隻「灰犀牛」，就是「通貨再膨脹」（reflation）。它是指央行印鈔加政府撒錢，造成貨幣氾濫、產品需求上升，導致物價上漲。
極可能發生、影響巨大，卻被忽視的威脅。它發生前已有一系列的警告與明顯的證據，並非隨機的驚奇。
金融市場用來預測未來物價上漲的指標——美國十年期平衡通貨膨脹率（BEIR）自二○二○年三月中以來就不斷上升，這是通膨升溫的訊號。「商品大王」羅傑斯（Jim Rogers）接受商周專訪時也說：「通膨往往始於大量印鈔，」「它（通膨）遲早會出現，這次也不例外。」
